如果特朗普解雇鲍威尔 加密行业会发生什么？

最近几个月出现了某种模式的起伏：美国总统唐纳德·特朗普将采取一些客观上对美国经济有害的行动，市场将崩溃。看到这种情况，特朗普转向美联储主席杰罗姆鲍威尔，要求他降低联邦基金利率——即美联储向银行贷款的利率。目光坚定的鲍威尔会说：“不。”

特朗普希望降低利率，因为这样做可以有效地向美国经济注入现金，刺激经济活动并提振市场。他相信，这会让他显得成功。鲍威尔希望遵循严格的经济标准来设定利率，以谨慎平衡美联储最大化就业和维持稳定物价的双重使命。

他还希望保持美联储不受政治压力的独立性，而且至关重要的是，保持美联储不受政治压力的独立性。如果市场认为美国央行的独立性已经失效，那么出售美国国库券（美国主权债务）可能会变得更加困难。从根本上来说，这是一个问题，因为美国将不得不支付更多的钱来借钱，从而使其变得更加贫穷——但现在这个问题尤其严重，因为美国已经背负了 30 万亿美元的巨额债务，必须定期进行再融资。

如果由于市场不再信任美国政府而被迫以更高的利率进行再融资，那么利息成本将吸收GDP中更大比例的资金，就像孩子们说的那样，美国将被彻底摧毁。

上周，特朗普多次暗示他想解雇鲍威尔，市场对此并不高兴。周一，特朗普在“真相社交”节目中称鲍威尔为“大失败者”，引发了轩然大波。据报道，作为回应，财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 向特朗普表达了对解雇鲍威尔风险的担忧，而特朗普目前似乎已经默许了这一做法，并于周二表示不会解雇这位美联储主席。

2017 年的特朗普和鲍威尔。资料来源：Loyalty

尽管如此，这个过程感觉起来更像是一个螺旋，许多市场观察人士正在等待下一个事件的发生。这就引出了一个问题：如果特朗普真的按照他的本能行事并解雇鲍威尔，结果会怎样？具体来说，这将对加密货币行业产生什么影响？

破解美联储

值得一提的是，总统不应该能够随意解雇美联储主席。 1913 年《联邦储备法》第 10 条规定，“每位成员的任期为其前任任期届满后的十四年，除非总统因故提前免职。”

这种措辞可能显得模棱两可，但在 1935 年的“汉弗莱遗嘱执行人诉美国”案中，最高法院裁定，宪法没有赋予总统“无限的罢免权”，因此总统的罢免权受到法定语言的限制。

该决定批准了“独立机构”的概念，这些机构隶属于行政部门，但拥有独立的权力。虽然许多机构都具有这一特点，包括美国证券交易委员会、商品期货交易委员会和联邦贸易委员会，但美联储是最重要的。

经济学家并不太关心中央银行的政治控制。政客们的动机相对较短，他们以年数或选举周期来考虑问题。这本质上促使他们倾向于短期政策，而热钱注入就是最纯粹的形式。然而，财政和货币政策是微妙的艺术，往往会引发痛苦的政策选择。

一个典型的例子是，理查德·尼克松在 1972 年大选前夕向时任美联储主席阿瑟·伯恩斯施压，要求他推行扩张性货币政策，认为这将有助于提高他连任的几率。尼克松以压倒性优势赢得了那次选举，但随后不久就出现了灾难性的“滞胀”，使美国经济陷入长达十年的瘫痪，并且在那段时期被掏空的行业中，这种影响至今仍能感受到。

与此形成鲜明对比的是保罗·沃尔克的政策，在经历了灾难性的滞胀时期后，他在 1979 年至 1987 年间实施了一系列恶性加息，导致了“沃尔克冲击”，即一系列痛苦的经济衰退。然而，这项政策的效果最终抑制了通货膨胀，并预示着90年代的经济繁荣，从而促成了比尔·克林顿卓越的财政政策。

没有哪个政治家能够做出这样的选择，未来也不会有这样的选择，这就是问题所在。经济学家——以及至关重要的市场——深信美联储必须保持独立，否则美国社会的整个经济结构都有可能崩溃。这绝非夸张——魏玛共和国德国、庇隆主义阿根廷和委内瑞拉等央行受政治控制的国家，都经历过极其严重的恶性通货膨胀，导致地缘政治在多代人中倒退，人民挨饿、吃老鼠，甚至导致阿道夫·希特勒崛起。这是很严肃的事情。

为了解雇鲍威尔，特朗普首先必须推翻汉弗莱遗嘱执行人的先例，鉴于目前最高法院的组成，许多法律学者认为这很有可能发生。这是一条卢比孔河，一旦跨越，就无法回头。不仅是特朗普，之后的每一位总统都将拥有完全的法律权力，可以按照自己的意愿指挥所有行政官员——包括美联储主席。大多数人认为这会导致毁灭。

但无论是否发生灾难，这都将是对加密货币的一次考验。最初的比特币白皮书旨在将金融交易从“作为可信第三方的金融机构”中剥离出来。如果美联储倒台，美国货币政策脱离合理判断，加密货币早期的论点将变得十分明显。

由于特朗普最近几周引发资本外逃，投资者纷纷寻求各种资产的安全。传统上，每当发生危机时，精明的投资者就会将风险资产转移到美国国债中。人们认为这些都是无风险资产。好吧，那些日子可能已经结束了。关税危机高峰期间，十年期债券收益率接近5%，目前尚未完全回落至之前的低点。如果特朗普破坏美联储，这些资金流出将只是沧海一粟，这些资金可能会流入加密货币。

特朗普告诫鲍威尔，他在这里被称为“太晚先生”。

从历史上看，比特币的价格一直紧密跟踪纳斯达克（尽管有一个乘数）。然而，自关税危机以来，尽管美国证券价格基本保持低迷，但比特币却奇迹般地开始上涨。这导致一些人猜测，我们正在见证长期预言的“脱钩”，其中加密资产将实现其最初的目的并独立于中心化资产。

我们无法断言这是否会发生，但如果特朗普解雇鲍威尔，我们就能确定了。

刚出油锅又入火坑

当然，世界历史性的崩溃对加密货币来说并不全是好事，这场危机也将在各个方面带来巨大的痛苦。首先，稳定币几乎会立即感受到可怕的后果。

在过去十年中，两种以美元计价的稳定币——USDC 和 Tether 的 USDt——占据了市场主导地位。它们的发行人 Circle 和 Tether 都是重要的系统性机构，也是美国国债的主要买家，它们的大部分稳定币债务都由美国国债作为抵押品。

美联储危机的直接后果可能是财政部违约。经济学家诺亚·史密斯（Noah Smith）推测特朗普可能会试图减记美国的主权债务：

“我怀疑特朗普会采取更类似他作为商人时在债务问题上所做的事情——寻求廉价的救助，如果没有，就宣布破产。”

事实上，总统本人也曾暗示过这种前景，他在今年 2 月表示，他们可能会采取假装措施来降低钞票价格：

“可能存在一个问题——你们肯定读过关于美国国债的文章，这可能是一个有趣的问题。[…] 很多事情可能根本没算数。换句话说，我们发现的一些东西非常具有欺诈性，因此我们的债务可能比我们想象的要少。”

主权违约将立即影响 Circle 和 Tether，导致其抵押品价值下降。这反过来可能会导致稳定币抵押不足，从而引发银行挤兑。市场最终可能会稳定下来，但事件很容易出现逆转，导致主要稳定币崩溃。

这将产生许多二阶效应，因为作为抵押品的智能合约将开始清算头寸，并蔓延至整个市场。

有趣的是，这些后果可能没有美联储危机的政治成本那么可怕，因为国债并不是唯一对加密货币具有系统重要性的资产。多年来，美元一直是世界储备货币。这样做有很多好的理由：它相对强大和稳定，因此适合进行贸易。但如果支持它的政府不再强大和稳定，这种模式可能会发生转变。

随着越来越多的交易以欧元或人民币计价的账户进行，欧盟和中国的监管机构将对通过加密货币进行的法定货币流动拥有更多的控制权。一位因担心政治报复而选择不透露姓名的著名加密货币律师对此进行了推测：

我认为中国将填补大部分空白，欧盟将填补剩余的大部分空白。中国和欧盟出于不同目标以不同方式过度监管，这对加密货币行业总体而言都不利。这似乎很糟糕。

这可能会促使人们转向无抵押的加密原始资产，但基本上没有先例表明此类资产被大规模用于现实世界的交易。稳定币危机很可能会在行业步入正轨之际，在未来数年内对其造成严重打击。

最终，没有人知道特朗普是否会解雇鲍威尔，或者他是否可以解雇鲍威尔。没有人知道他的决定会带来什么后果。但如果一只蝴蝶在阿根廷扇动翅膀就能在布拉格引发一场龙卷风，那么唐纳德·特朗普在白宫的念叨就可能永远证明区块链的正确性或破坏其稳定性。

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