加密货币正处于关键时刻

美国大选加上更宽松的货币环境可能会引发下一轮加密货币牛市。

重大事件通常会引发加密资产市场周期转变。2016-2017 年周期主要是由行业驱动的，将加密的影响力扩大到早期采用者之外。相比之下，2020-2021 年的激增是由前所未有的 COVID 时代降息推动的。

现在，两个强大的催化剂汇聚在一起：迫在眉睫的 2024 年美国大选和新兴的风险资产全球流动性周期。这种强大的组合可能会打破比特币 58,000 美元至 70,000 美元的交易区间，自 3 月底以来它基本保持在这个区间，可能会引发下一次重大市场波动。

随着选举日临近，2024 年美国大选的重要性可能日益凸显。

本次选举周期标志着加密货币的几个首次出现，主要是该行业如何成为政治话语和竞选融资中的相关话题。另一个有趣的趋势是，突破性的加密货币应用程序 Polymarket 现在提供对选举结果共识的实时估计，涉及的金额超过 10 亿美元。

下图显示了 3 天内两个因素之间的关系：Polymarket 上共和党获胜几率的变化和比特币价格的变化，比特币价格是整体加密市场表现的代表。不同的选举阶段用颜色编码：灰色代表初始阶段（6 月 26 日之前），红色代表共和党势头强劲的时期（6 月底至 7 月底），蓝色代表民主党获胜（7 月底至 8 月中旬），黑色代表最后阶段（8 月中旬以来）。

如果市场将加密货币价格直接与共和党获胜几率挂钩，上图中的点将形成一条向上倾斜的 45 度线。相反，与民主党获胜几率的直接联系将显示一条类似但向下倾斜的线。相反，我们看到的是一团散乱的点云，表明到目前为止，选举结果和加密货币价格之间没有明显、一致的趋势。

这种动态在散点图的各个阶段都很明显，以不同的颜色突出显示。尽管在共和党势头强劲的阶段，这种关系更为密切，但它仍然只能解释不到 20% 的比特币价格变动。

这并不意味着选举对加密货币价格走势不重要。随着选举日的临近（现在距离选举日不到一个月），这种关系可能会（即使不是那么有可能）得到加强。但这种不一致的关系表明，其他关键因素也一直主导着加密货币市场的价格走势。

利率前景暗示加密货币价格将出现新机制

近期全球流动性变化推动了全球市场，包括加密货币市场。美联储在本轮降息周期中的强劲开局，加上中国出人意料的市场提振措施，可能助长了加密货币近期价格的飙升。

与股票不同，加密货币缺乏大量历史数据来衡量不同利率制度下的回报。

尽管如此，根据利率环境研究加密货币价格仍然具有指导意义。下图显示了有效联邦基金利率以及 1 年期至 30 年期美国国债固定到期收益率。为了便于理解，下图显示了比特币的美元价格（以对数刻度显示），并以颜色标记市场周期：绿色代表 2016-2017 年和 2020-2021 年牛市，红色代表 2018 年和 2022 年熊市。

该图表表明，利率降低的软着陆（目前投资者的共识）将为加密货币创造前所未有的宏观背景。这种情况不同于行业驱动的 2016-2017 年周期和 COVID 时代、降息推动的 2020-2021 年激增。

因此，宏观经济因素预计将在短期内显著影响加密货币价格，加密货币与更广泛的风险资产之间的相关性增强就是明证。

展望未来

目前加密货币流动性低表明市场处于观望模式。虽然地缘政治紧张局势和供需失衡等因素仍会影响市场，但最有可能决定 2025 年市场走向的两个主要驱动因素仍然是即将到来的选举和全球流动性状况。未来一到三个月对于揭示这些趋势将如何展开至关重要。

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