美国债务失控对比特币有何影响？

从表面上看，美国债务占GDP的比例在全球范围内似乎并没有那么糟糕。 2023 年，这一数字低于七国集团 (G7) 国家的平均水平（123%），并且低于世界上负债最重的国家日本的大约一半，日本的债务在 2023 年高达 GDP 的 255%。

仅从数字来看，很容易认为这不是问题。 毕竟，多年来日本相对较好地应对了不断增长的债务负担。 其经济保持稳定，日经225指数较去年（截至5月10日）上涨约31%，跑赢标准普尔500指数。但实际上，两国的经济状况截然不同，这意味着对日本有效的方法不太可能对美国有效。

两者之间的显著差异在于其债务所有权的构成。 在日本，近 90% 的债务由其公民和机构在国内拥有。 相比之下，大约四分之一的美国债务由国际债务买家管理。 因此，需要通过支付相对于全球竞争对手足够高的收益率来确保其债务对他们保持吸引力——特别是当债务占GDP的比例越来越高时，这意味着向政府提供贷款的风险变得更大。

事实上，去年惠誉评级已经下调了美国的评级。 政府债务从 AAA 升至 AA+。 当时，这一消息遭到美国方面的否认。 官员们“武断且基于过时的数据”。 今年晚些时候，穆迪下调了美国的评级。 债务前景为负面，这在很大程度上也被市场忽视。

但投资者应该更加关注，因为美国不会坐视债务飙升至日本那样的水平。 一方面，日本的净债务远低于其总债务与GDP的比率，这意味着它持有的外国资产多于欠其他国家的资产——这与美国正好相反。 这使得日本更容易管理其不断增长的债务。

截至 2022 年全球债务与 GDP 比率地图。（深绿色表示比率较高，橙色表示比率低于 25%。）资料来源：国际货币基金组织

日本也没有像美国那样受到通货膨胀的困扰。 其通胀率在 2023 年 1 月达到 4.3% 的峰值后，目前为 2.7%。这与美国 9.1% 的通胀率相去甚远。 2022 年 6 月达到了这一目标。美联储仍在努力控制粘性通胀，这使得不断飙升的债务水平变得尤为危险，因为这可能会火上浇油。

众所周知，解决通货膨胀的办法是限制性货币政策。 但更高的利率意味着更高的债务偿还、消费者的不满，以及最终的经济放缓。 事实上，美联储已经面临所有这些问题。 消费者信心开始动摇，去年债务偿还额超过 1 万亿美元，而今年第一季度的增长远低于任何人的预期。

以至于我们现在听到了滞胀的传言——这是一种特别不理想的经济形势，通货膨胀持续上升，而经济增长停滞。 在这里，较高的债务也会产生一个问题，因为它限制了政府利用财政权力缓解经济放缓的能力。 因此，美联储发现自己陷入了某种“第 22 条军规”的境地，尤其是考虑到它几乎已经承诺接下来会降息。

在大选年，长时间保持高利率也可能招致选民不满。然而，到目前为止，民主党和共和党的候选人似乎都完全忽视了一个不容忽视的问题，那就是不断增长的美国债务。双方都没有提出任何有意义的政策来解决这个问题。但是，随着债务与GDP之比现在已经超过100%，并且预计在未来几十年将继续快速上升，政府迟早将不得不面对现实。

那么这对加密货币意味着什么呢?矛盾的是，这一切对比特币等资产可能是一种净收益，随着对美国债务飙升的担忧加剧，比特币可能成为避险资产。通常，债务水平上升也会导致货币贬值。虽然由于全球对美元的依赖，美国和日本一样，或许能够避免出现这种情况，但外债所占比例高也使美元特别脆弱。

再加上今年晚些时候降息的预期，美元维持目前强势的可能性不大。 当然，这对比特币来说是一个福音，比特币被广泛视为对冲美元疲软的工具。

因此，美国发现自己陷入的困境对加密货币市场来说并不一定是坏消息，这取决于事情失控的程度。例如，如果美国债务违约——当然，它不会违约。这对包括数字资产在内的所有市场都将是灾难性的。然而，美元走弱和对美国信心的一些丧失，可能正是下一波加密货币涨势所需要的。

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