Hashrate Index：一览瑞典比特币矿业

得益于闲置的水电资源，瑞典已经成为欧洲比特币挖矿最后的庇护所之一。但什么定义了这个北极前哨下的比特币挖矿业呢？

这是比特币挖矿业全球篇系列文章中的第一篇。为什么矿工会涌向某些特定国家？哪些国家最具发展新的挖矿业务的潜力？这些都是我们将在这一系列文章中所需要回答的问题。

这篇文章解释了为什么瑞典能在最大程度上吸引欧洲比特币挖矿业。文章最后将根据电价，电价风险，监管环境，政治风险，以及运营条件等因素给瑞典的比特币挖矿行业进行打分。

欧洲最后的比特币挖矿庇护所

首先，我们先确定瑞典比特币挖矿业的规模。

剑桥大学定期公布其比特币挖矿地图，估算结果源自不同国家算力产出在全网的占比。根据 2022 年 1 月的最新版本，瑞典矿工产出算力占比为 0.84%。将此百分比乘以当时比特币网络的电力消耗，我们可以得出瑞典的比特币挖矿电力消耗为 80 兆瓦。

剑桥大学的这一估算是一年多以前的事了，而且是基于自上而下的方法，只使用了四个矿池的数据。现在我将提供一个最新的估计，基于识别尽可能多的瑞典比特币挖矿设施，并从瑞典矿工那里得到电力消耗的近似值。

预计瑞典的比特币挖矿业消耗了大约 150 兆瓦。根据 Hashrate Index 的比特币挖矿能源消耗指数，这个电力消耗应该相当于瑞典在全球算力产量中的 1.8%，该指数目前为 8.1 吉瓦。此外，瑞典还设有几处显卡挖矿设施，在 PoS 合并前开采过以太坊，现在正在开采其余代币和进行高性能计算。

瑞典的挖矿群体

瑞典矿工群体所产出的算力占比远高于 1%，此数值虽然不是最高，但仍然是保障比特币网络的重要贡献者。那么这些矿工是谁？运作场地又在哪里？

瑞典的比特币挖矿业由少数国际玩家和一些本地数据中心组成，挖矿是众多活动之一。最突出的国际参与者有 Hive Blockchain，Northern Data 和 Genesis Digital Assets。

整个挖矿行业集中于该国北部地区，在那里可获得丰富的闲置可再生能源。该地区最大的挖矿中心位于 Boden，一个工业小镇，Hive Blockchain 和 Northern Data 的运营场地也都位于此地。

丰富的可再生能源

瑞典能吸引相当大规模比特币挖矿业的主要原因是其丰富的可再生能源。瑞典是一个电力大国，2021 年人均发电量在全球排名第五。

对于那些希望实现碳中和的比特币矿企来说，瑞典已然成了热点地区，因为其 98% 的电力资源符合 ESG 标准。水力和核能的组合是该国电力系统的支柱，发电份额分别占 44% 和 31%。此外瑞典的风力发电份额也在上升，目前占比为 16%。

图一：2021年 瑞典电力资源组成

瑞典是一个大国，地形多样。在北部，众多河流将水从挪威边境的山区输送到波的尼亚湾。这种地理环境非常适合水力发电，勤劳的瑞典人早已利用了这一点，并开发了 16.4 吉瓦的总水力发电能力。

南部地区地势平坦，适合水力发电的河流很少。瑞典人在 20 世纪 70 年代通过开发核电站解决了这个问题。瑞典政府原本计划逐步淘汰核电，但欧洲当前的能源危机改变了他们的想法。瑞典很可能不会效仿德国减少核电能力的做法，进而保障其能源安全。

低廉电价仅限于北部地区

瑞典是欧洲面积第三大的国家。该国 1000 万人口中的大多数居住在南部地区。同时，正如上文所述，几乎所有的水电资源都位于北部。

北部水电站和南部需求中心之间的巨大距离，使得通过开发必要的输电能力将孤立的发电枢纽统一串联成为一项挑战。因此，北方和南方之间严重的输电限制阻碍了北方零边际成本水电的外流。

图二：电价考量下的瑞典南北部

由于传输限制，瑞典人将其电力市场划分成四个价格区间。在本文中，我们将最北边的两个价格区称为 "瑞典北部"，最南边的两个价格区称为 "瑞典南部"。如上图所示，北部的电价低廉，而南部的电价昂贵。

图三：历年来瑞典南北部电价对比变化图

瑞典南部的电价并不总是很高。如上图所示，瑞典北部和南部的电价历年来几乎都处于较低水平且彼此相近，但在 2021 年突然出现了明显的价格差异。瑞典南部通过海底电力电缆与欧洲电力市场实现了良好连接。因此，从 2021 年下半年开始，欧洲电价的飙升迅速蔓延到瑞典南部。

2018 年至 2020 年，瑞典南部的平均现货电价仅为 41 美元/兆瓦时。2021 年，价格上升到 82 美元/兆瓦时，导致比特币挖矿电力成本飙升。2022 年，平均电价达到了前所未有的 148 美元/兆瓦时，即使是最节能的矿机也被推到了现金流为负的局面。这种电价上涨对瑞典南部的矿企造成了破坏，他们纷纷破产或迁往北部。

与此同时，瑞典北部的电价一直保持在能源危机前的水平。瑞典北部和南部之间的严重的电力传输限制，使瑞典北部的电力消费者免受最严重的能源价格上涨的影响。我们最新发布的 2022 年年终报告描述了能源危机对比特币挖矿行业的影响。

根据业内人士的说法，瑞典矿企可将他们的年平均全部电价降低约 25% 以此通过需求响应举措。例如，Hive 在 12 月宣布，它通过减少电力消耗来响应市场信号，获得了大量的收入。

北部地区电价能否继续保持低廉

上文提到瑞典北部的电力是低廉的。但它是否会一直保持下去呢？

有三个因素可以影响瑞典北部的电价发展：当地发电能力的发展、当地电力需求的变化、以及瑞典北部和南部之间传输能力的扩大。下面我们依次进行评估。

如前所述，水力发电是瑞典北部电力系统的支柱。不幸的是，政府目前还没有开发额外水电能力的计划。在不久的将来，瑞典北部唯一的发电能力增长将来自风力发电，估计在 2023 年和 2027 年之间将增加 22%。

图四：未来瑞典北部电力资源的组成结构变化

如上图所示，瑞典北部的总发电量在 2023 年和 2027 年之间估计将增加 11%，相当于每年增长仅有微薄的 2.6%。更令人担忧的是，这整个容量的增加将来自于依赖天气的风力发电，其容量系数明显低于水力发电。有限的供应使得在价格不上涨的情况下增加需求的空间很小。

这就引发了下一个问题：瑞典北部的当地电力需求在未来几年将如何发展？它可能会大量增加，因为少数巨大的电力密集型工业项目正在开发中。这些工业公司被吸引到瑞典北部，原因是德国等传统工业强国与瑞典北部的电价存在差异。

这些工业项目与欧盟和瑞典在能源转型方面的雄心壮志紧密相连，包括电池工厂、绿色钢铁生产和欧洲最大的铁矿电气化。所有这些项目将需要大量的电力。例如，到 2030 年，为绿色钢铁生产产生氢气的电解器将消耗 800 兆瓦，是瑞典整个比特币挖矿业电力消耗量的五倍多。铁矿的电气化则需要更多的电力支持，到 2030 年估计将需要 2300 兆瓦。

我们现在知道，瑞典北部的电力需求将大幅增加，而发电能力没有相应提升。现在我们分析最后一个因素：输电能力的发展。

瑞典输电系统运营商计划通过一个名为 NordSyd 的项目对输电能力进行大量投资，以消除瑞典北部和南部之间的输电限制。尽管如此，完成这些输电扩建仍需要 20 年的时间，因此在可预见的未来，瑞典北部和南部的电力市场仍将相对分离。

由于预计到 2030 年工业用电需求的巨大增长，我预计瑞典北部的价格将向瑞典南部的高价格靠拢。尽管如此，瑞典北部的矿企可能会继续享受至少三到五年的低电价。

瑞典挖矿业务运作条件优越

很少有国家能比瑞典更容易经营矿场。这个北极国家的寒冷气候为产热的挖矿作业提供了自然冷却。瑞典的比特币开采之都 Boden 的月平均气温在最冷和最热的月份为 -9°C（-15°F）和 17°C（62°F）。空气也非常干净。气候对比特币开采几乎完美。

良性的气候意味着维护和运行挖矿作业比西德克萨斯州等较热的比特币挖矿中心更为简单。矿工们可以很容易地进行风冷作业，不需要担心建立额外的冷却基础设施。此外，机器的使用寿命也更长久。

寒冷气候导致的低故障率也意味着较低的维护要求，这可以降低运营成本。听说该地区的一些小型矿企有时会让其设施运行几个星期，除了定期安全检查外，没有任何员工在场。试想在夏季炎热的西德克萨斯州这样做会怎么样。

此外，即使是人口稀少的瑞典北部也能提供充足的劳动力。大多数适合挖矿的地点都相对靠近至少有 2 万名居民的城镇，而且人们通常对 IT 有很深的理解，瑞典领先的 IT 大学之一就在这个地区。

政治稳定，但挖矿仍存争议性

瑞典在历史上一直是全球政治最稳定的国家之一。该国的政治家和监管者历来对商业友好，并对创新持开放态度，该国在世界银行经商便利指数中排名第 10 位这一点就足以证明。低政治风险、有利的监管环境和普遍的商业友好促进了创新的商业环境，也使得瑞典成为欧洲领先的 IT 产业地之一。

与许多欧洲国家相比，瑞典的税率相对较低，公司税收水平为 21%。另一方面，增值税率为 25%，这影响到了包括矿机等进口产品。尽管如此，瑞典的矿企仍然可以通过在瑞典增值税登记处注册公司来避免进口增值税。

该国有一个庞大的传统数据中心产业，由 Facebook、谷歌、微软和亚马逊等公司代表。瑞典政府一直热衷于吸引数据中心，特别是在北部地区，甚至帮助他们建立业务。瑞典电力生产商也制定了吸引能源密集型数据中心的举措，包括比特币挖矿企业。

尽管如此，在政治层面上，比特币开采仍是有争议的。瑞典的政治家和监管者一直对这个行业持负面态度。最明显的例子是在 2022 年，当时两个瑞典金融监管机构试图让欧盟下令禁止挖矿。幸运的是，他们失败了。

虽然比特币挖矿禁令的尝试没有成功，但瑞典政府官员一直在寻找遏制该行业的方法，瑞典能源部长表示“我们需要能源来做比比特币更有用的事情”。

作为更广泛的数据中心行业的一部分，瑞典矿工目前有资格享受每千瓦时 0.006 瑞典克朗（0.00057美元）的减免电力税，而普通每千瓦时 0.392 瑞典克朗（0.038美元）。瑞典政府提议从 2023 年 7 月 1 日起取消数据中心享受这一减免电力税的资格。不幸的是，似乎有一个广泛的政治共识，那就是增加电力税，而矿业企业很可能从 7 月 1 日开始就要支付电力税。

由于电力密集型产业的大量涌入，瑞典北部地区对电网连接的竞争非常激烈。这些其他行业得到了瑞典政府和欧盟的大力支持，很可能会在未来的电力分配战中获胜。瑞典的矿企已经发现越来越难获得新的电力。

总结

由于其廉价的可再生能源、寒冷的气候和政治稳定，瑞典已经吸引了一个重大的挖矿企业，其算力产出占比远超 1%。

闲置的水电资源使瑞典北部免受了自 2021 年底以来蹂躏欧洲的能源价格膨胀的影响，使该地区成为欧洲最后的比特币挖矿庇护所之一。值得注意的是，低廉的电价目前只存在瑞典北部。

瑞典历来是一个政治稳定的国家，对大多数企业来说都有很好的监管环境。尽管如此，比特币挖矿仍然是有争议的。瑞典监管机构渴望缩小该行业的规模，为其他电力密集型行业腾出空间，以迎合瑞典和欧盟的远大计划，最近还提议从 2023 年 7 月 1 日起增加电力税。

与这些政府批准的行业竞争电力，使瑞典的比特币挖矿业几乎没有额外的发展空间。除了政治上越来越多的反对声，还存在着巨大的电价风险。瑞典北部工业用电的大规模增长可能会导致该地区的电价在一段时间内急剧上升。

尽管如此，由于发展这些工业项目需要时间，在一个稳定的国家，在低电价和良好的运营条件下，比特币矿企可能至少还有三到五年的幸福时光。

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