第三次算力革命： 水冷矿机可能是算力产品的终极形态！

行情、行情，所有的都在看着行情，但在行情背后，挖矿行业还深刻的发生着一些事情，矿机算力再一次来到了一个十字路口，继续昨日重现，今天的关机产品，还能否再回舞台。大部份人大概也不关心，反正人生嘛，生死看淡，不服就干。

目前呢，幸福的是早期有大算力，依然在跑的矿工；痛苦的是高位进场，或者接了小算力机器被迫关机，或者有一堆机器，但是没有合适电力的矿工。前者已经回本，在币价大降情况下，躺平依然有着不错的收益。后者至少目前来看，是行情下高位的接盘侠。

但这就是矿圈江湖的结果了吗？真的像大多数人想的那样，在合理价格买便宜的机器，就有暴富可能？一些先行者，他们在干啥，矿机厂商，他们又在干啥。水冷产品，这个过去就像改装车一样的东西，居然被主流厂商，接受和认可了。水冷产品，到底代表着什么？

事实可能比想的更可怕，无声无形中，我们将一起迎来一个大算力，或者超大算力的时代，而2022年，将是第三次算力革命的元年。

全文接近5000字，接下来，我们分七个维度，谈一下这是一场变革，还是一场战役，大家可以分版块浏览：

（一）我们经历的重要算力时代。

（二）水冷将成为主流的几个逻辑。

（三）变革时代的“危机”。

（四）为何台基电芯片具备良好性能提升空间？

（五）英特尔和大厂比，还有一代以上产品差异。

（六）水冷矿机是算力产品的终极形态吗？

（七）未来的水冷市场和今天有什么变化？

一、我们经历的重要算力时代：

1、个人、极客时代：09-12年，4年时间，你方唱罢我登台，但是绕不过去的核心，就是CPU、GPU挖矿，先是M，后是G。快速变化的4年，当以G为领先的个体或者公司在看着日进斗金的时候，没有想到T时代的来临，我们告别过去，是那么的没有征兆，没有再见，只有决别。

2、专业机（ASIC）风冷时代：13年首台ASIC矿机出现到现在，随着芯片制成越来越小，算力越来越高，从最开始的单台10G到如今的最大140T，按照如今的情况，按照最佳的能耗比，ASIC机器，基本已经接近或者达到了ASIC风冷产品的物理极限。目前英特尔的ASIC风冷138T，基本和蚂蚁的S19XP算力持平。因此，接下来，并不是芯片制成的进一步改变，可以实现ASIC产品算力成倍增长了。

3、专业机（ASIC）水冷时代：2022年，和上一个时代相比，刚好十年。这十年，成就了一大批人，坚定的信仰者，矿机厂商，电力资源整合者，电力设备供应商，矿机贸易商，矿场建设者，矿场主等等。十年，走过了传统行业几十年要走的产业化之路。

这一年比特大陆发布规模化量产蚂蚁ASIC水冷矿机，这里，我们不禁要问，ASIC矿机，是否要迎来这行业的第三次变革？

其实这个问题，就好像是问，新能源汽车，是否会替代传统的燃油车一样。不需要问，因为已经来临。只是我们这个行业和传统汽车行业不同，他会比我们认为的更快。就像ASIC要取代CPU、GPU挖矿一样，不是说再见，只有决别。

二、水冷将成为主流的几个逻辑：

有限能源追求最佳功耗比：电费占比在未来的算力产品中，只会越来越高，除非可以获得更理想的功耗比。比如蚂蚁的XP Hyd，功耗比20.5，基本领先在运行存量矿机能耗比一倍以上。

规模化污染源：去中心化后的专业矿场，并不是都在山里，水库旁边，更多的可能是工业区，或者紧临居民区，噪音污染、温室气体排放的相关指标，很有可能成为限制规模化场地存在或者开机的前提条件。

水冷最佳散热性催生“大”市场：对于风冷，因为是发散性的，物理级的散热效果，硬件产品的高强度运转和环境腐蚀，不仅机器问题频发，寿命有限，风触达芯片的散热效率大概8%。对于油冷，是沉浸式的，是很好的散热方式，因为机体的全浸泡，油流动带走散热片的热量，实现为芯片散热，但是因为油无法直接触达芯片，其散热片的投影面积只有15%左右，且流速较慢，所以它的散热效率大概只有20%~35%左右。而水冷方式则不一样，由于水冷板对于芯片几乎零距离贴合，加上水的比热容比油大，密度更是空气的一万倍，所以通过水的快速流动可以实现把99%的热能带走。

以蚂蚁19系列矿机实测数据为例，同样频率下，风冷状态下芯片平均温度为70-75度，油冷状态下为65-70度，而水冷状态下则为60度左右。可见，水冷的散热效果明显好于风冷和油冷。因此，未来是大电源、大算力时代，从技术来说，因为水冷的散热性，让6000、10000、15000W电源成为可能，对于台基电的5纳米或者3纳米芯片来说，保障芯片数量前提下，解决电源功耗、芯片温度，2023年，出现300-400T的机器也是很正常的。另外，功耗比可能也是惊人的20.5%或者更低。

算力暴力上涨还没及时体现：今天我们看到的全网算力是真实的吗？是，也不是。算力背后的核心是能源，目前有多少矿机在全球迁移的路上，或者已经到达目的地，等待基础设施的完善。如果能源保障下的真实算力，相信已经突破300E了。那么算力上涨40%，是否收益就下降40%呢，可能还不是，因为基础电价是不变的，对于矿工来说，收益下降是多少呢？

我们以S19为例，目前按照基础电价7.5美分（0.5元RMB）进行核算，目前的电费占比是51.9%，日收益75.16。但是如果算力上涨40%，达到300E，是否是收益75.16X0.6=45呢，其实不是这样的，这个时候，电费占比将达到81%，净收益6.1元，收益下降78%。当然，测算逻辑在于币价不变，我们也知道这个行业，短期无法预测，长期无需预测。

这里再测算一下水冷XP，当算力达到300E，S19电费占比为86%的时候，XP水冷的电费占比是53%，单日收益57.4，单T收益比S19高接近3倍，整体收益高9.5倍。当然如果是这个收益，币价不变，XP水冷的回本时间大概是6年，天啊！

所以，我们必须相信未来无需预测，不然挖啥矿啊。

当然，会有人说上面的测算不严谨，因为当算力上涨40%时候，优先关机的都是低算力机器，他们关了，算力其实就降了。这个没错，但是我们千万不要低估厂家的出货能力，还有已经在仓库堆着准备上架的大算力机器数量。根据几大厂家卖期货的能力，只能说，那是夸张的丧心病狂。

三、变革时代的“危机”：

危：可能在未来你购买的便宜矿机，就是废铁，就像在ASIC时代，你买CPU、GPU矿机挖矿一样。在技术升级中的变革是革命性的，一定意义上，风冷ASIC的熊市，在谷底购买矿机是捡漏，是价值投资。在水冷技术变革中的捡漏低算力矿机，就是为留下回忆，为信仰充值。

危：矿场价值是由电力价格决定，再优秀的关系再好的能源点，没有竞争力的价格，都会吃掉最庞大的利润。工业电，高电价国家，高能源税国家等，和资源无关，和业务能否生存有关。

机：水冷时代的来临，行业基础设施的改良，我们要相信引领者的力量，“云”的到来，是由巨头教育的结果，今天无处不“云”，行业占比80%的比特大陆在制定2023年度规划时，计划80%产品为水冷，他必将引领全行业由风冷基础设施向水冷基础设施的逐步变革。

机：传统台基电5纳米矿机，以S19系列为代表，有充分水冷改造可能和强大性能提升空间，越早进入水冷时代，越是更快吃到行业红利，很多时候不要阶段性胜利，是要全面的“剩”者为王。

四、为何台基电芯片具备良好性能提升空间？

这里就要分析大厂之间的行业卡位逻辑，一般引领者，不会使出全力面对市场，而追随者不100%或者120%努力，连生存的机会都没有。你见过哪个武林高手一出手就是绝招的，只有二流的选手面对高手的时候，才会全力以赴。

而在矿机江湖里，比大厂更牛的是上游芯片厂家。比特大陆要保障芯片供应都是签订长年供应计划，所以比特大陆的逻辑是如何使用更多的台基电芯片，而不是最大化的把台基电芯片发挥到极致。如果发挥到极致，多造的那么多矿机，不是为难自己嘛。所以，其生产逻辑是最合适的产销一体化逻辑，而不是性能最佳的产品逻辑。因为顶级芯片供应保障，就是长期性能的保障。

这里，给了存量市场足够大的想像空间，你想过5纳米芯片的S19系列水冷化吗？不是厂家给你留下的机会，是芯片供应链意外给你留下了机会。

正因为如此，硬件具备提升空间，软件改良方法得当，基础设施配套到位，就可以实现低成本的从风冷ASIC，进化成为下一代水冷ASIC。

五、英特尔和大厂比，还有一代以上产品差异

这里不是说技术，是理念，对于行业的认知和理解。无可厚非，英特尔一定可以拿到全球最好的芯片，最佳的供应链体系，但是认知是一个神奇的东西，当英特尔决定只向北美的三家挖矿上市公司进行样机生产，洋大人的傲慢就会让他们至少有一代以上产品的差异。Facebook难道技术能力比TikTok差吗？但是对于短视频的认知，让他们错过了一个时代。今天英特尔在风冷上投入多大精力，就会有多大可能输在水冷这个赛道上。

矿机算力产品，不是消费品，不是公司越大产品就越有竞争力，他是投资品，追求最佳功耗比，最佳收益比，最佳使用时限。起点决定终点这句话可能说的有点早，但是你向左跑了10000米，你才发现，比赛是应该是向右跑。没事，长夜漫漫，我们在路上等你。

六、水冷矿机是算力产品的终极形态吗？

在短期已知技术里，大概率是。不要提什么量子计算，等先把芯片的命革了，用在导弹上再说吧。几代矿机的进化史来看，大家在风、油、水之间不断的进行选择，取舍。应该说，限制单机算力的核心还是散热和温度问题，从成本、环保、便捷性来看，除了风是无尽的，但噪音太大。水是可循环接近无尽使用，并且环保无污染的，实在找不到一个另外一个可替代的散热介质。

七、未来的水冷市场和今天有什么变化？

基础设施成本将会加大；但和投资矿机算力产品来说，综合成本不到算力成本的5%。对花了95%的投资去购买算力产品，5%的基础设施是能够接受的。

机位数量将会减少；水冷场地的机位数量，平均将比风冷场地，至少减少40%的机位数，最多减少50%。就是说，以前10兆瓦的场地，以前要3300台机器，今天只需要2000台机器，或者1650台机器。对于土地要求变低，环境要求变低。

减少电子垃圾产生；因为减少了机位，相同的10兆瓦，部署机器变少，等于减少电子垃圾产生的可能，另外减少了土地面积，降低了土地成本。机器芯片散热增强，算力能力提高，就是提升了其使用寿命。

基础服务商出现；随着行业的逐步升级，风冷场地的竞争力会越来越弱，将会被水冷场地，逐步超越。越来越多的新建场地，将考虑混合式的场地方案（风冷+水冷），或者新建场地首选水冷（币应代表）。在水冷基础设施（水冷矿箱）会出现具备品牌化、标准化、全球化的水冷基础设施服务商。品牌化的水冷基础服务商，不只向唯一产品、唯一厂家服务，将服务全行业，多品牌，覆盖各种机型。

贸易流通依然强劲；水冷算力产品不仅是机构和大客户的天下，会出现小型化的水冷设备提供商，向更多小规模的新进者提供基础设施，将目前行业千万级的门槛降低到百万级。矿机流通市场将会依旧兴旺。

技术服务商出现；一部份拥有S19系列，台基电5纳米芯片机器的矿工，会进行存量升级，首先吃到行业红利。在存量可升级机器，超百万台规模情况下，会有专门的升级服务商存在，风冷升级为水冷将成为一种标准化的产品进入市场，会阶段性诞生一家或多家产规模化的水冷技术升级服务公司。

超大算力产品；因为航空插头和水冷散热的引入，水冷电源将会出现10000W以上的产品，算力产品因为超大电源的加入，会出现超过400T的超大算力单机产品。

市场真不能分析，熊市里面，分析都是悲观的，这里为何还是要说水冷是第三次算力革命，因为在挖矿行业，如果可以称做战略性机会的，主要有两个。

一：在熊市的时候，坚定信仰屯住了币，或者谷底持有了低成本的机器。大部份在本轮大牛市的获利者，都是抗过312的寒冬，519刺骨，莫名拥抱了机构进场的时代，见证了登上六万美金的比特币。

二：在技术革命情况下，破土而生。今天依然活跃的头部矿机厂商，都是在风冷ASIC时代粉墨登场。大矿工和有“钞”能力的机构矿工，也都是这个时代裂土封侯。这些先行者们，因为技术的敬畏，信仰的坚守，理应成为时代红利的分享者。

未来呢，在即将迎来的大算力、超大算力的水冷时代，又将发生什么样的故事，是否有更多主权国家接纳比特币？他会在传统质疑中落寞，还是在共识信仰中再登新高？水冷时代还会诞生优秀的公司吗？除了水冷外，还会出现颠覆式的技术吗？区块链行业，随时都在上演着奇迹，拥有着无限可能，无论是个体还是集体，你身处其中，就是改变时代的一支力量，未来的不可知，才会让我们共同期待。

这里除了技术和展望，对于所有矿工来说，有个小故事共勉：

两个朋友在森林里面走，都没穿鞋子，但是其中一个一直把鞋子挂在脖子上，忽然他们遇到了熊，一个人没有鞋子根本跑不快，另外一个马上把脖子上的鞋子穿上，然后在熊上来啃食他的伙伴的时候，他跑掉了。森林里熊一定会遇到，但是鞋子不是让你跑得比熊快，只要比同伴跑得快一点，你就可以穿过森林看见大海。而水冷这场变革，就是我们脖子上的鞋子，你准备好在脖子上挂着鞋子出发了吗？

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