五洲联动，继稳定币、币安后，BlockFi 成加密监管新 “靶子”

BlockFi 周五的推文对其肯塔基州的拥簇者而言无疑是个噩耗，该州的金融机构部已向 BlockFi 公司发出命令，禁止其在该州开设新的 BIA 利息账户，称其产品属于证券。它表示，尽管该公司认为其利息账户产品不是证券，但它将停止向肯塔基州的新客户提供该产品。肯塔基州也成为继新泽西州、阿拉巴马州、德克萨斯州和佛蒙特州后，第五个对 BlockFi 利息账户采取监管行动的州。

但 BlockFi 公司仍表示：“BlockFi 坚信 BIA 是合法且适合加密市场参与者的”。

监管面对“猎物”从不手软

从稳定币到中心化交易所币安，加密生态产物成长到一定体量时便开始成为全球监管的“狩猎对象”，近期，随着整个加密市场的体量膨胀这个现象一直在加剧，整个生态系统都在承受着巨大的监管压力。从最初对 USDT 底层资产的质疑，到对 Libra 的听证，全球监管部门对稳定币一直持保留与怀疑态度。耶伦则在7月19日召集总统金融市场工作组(PWG)、货币监理署(OCC)以及联邦存款保险公司商议稳定币风险，要求监管机构迅速采取行动，以确保美国有一个适当的监管框架。

而币安则直接被各国监管部门切断“动脉”，例如在英国金融行为监管局(FCA) 6 月宣布不允许币安在该国开展任何受监管活动之后，英国多家银行接连开始禁止、拦截用户对币安进行汇款。《比推》周二报道，银行业巨头汇丰也加入了“围剿”币安的队伍。

螺旋上升的商业模式

相比于稳定币和币安，BlockFi 体量似乎显得并没有那么起眼。但作为该加密货币服务公司的龙头业务，其最受欢迎的提供数字资产的带息储蓄业务的 BlockFi 利息账户（BIA），逐渐变成了美国各州监管的眼中钉。截至 2021 年 3 月，该公司总共运营着超过 35 万个 BIA 账户，管理资产超过150亿美元。这些账户是 BlockFi 商业模式的基本组成部分，BlockFi 真是依靠着这些根基庞大的储蓄账户，为自己的借贷系统提供了充足的流动性。

实际上一旦资金被存入，BlockFi 就可以自由使用它们。该公司利用存款进行数字资产交易，但也向其机构客户提供贷款。作为对存款用户的风险回报，这些存款通常以非常诱人的利率获得每月利息。

五洲联动，BlockFi前途未卜

听起来 BlockFi 似乎可以凭借这种优秀的商业模式进入螺旋上升的良性发展阶段，但好景不长，在过去的一段时间里，美国德克萨斯州、新泽西州、阿拉巴马州和佛蒙特州分别宣称，根据《证券法》BIA 构成未注册的证券发行，BlockFi 被勒令立即在这些州辖区内立即停止相关业务运营。该法案将 "金融证券 "一词定义为包括传统产品，如股票和债券。还在金融证券的定义中包括投资合同、商业票据和债务证券。

尽管在BlockFi 上创建账户并不意味着创建证券或资产本身，但根据美国法律的定义，可以将 BIA 视为金融证券。事实上，《证券法》的定义是非常广泛的，因为决定权通常来自于法院。

BlockFi 同时也作出了回应，在一条推文中解释说，其 BIA 账户 "不是金融证券"，并认为它们 "对加密货币市场参与者来说是合法的"。

各州在对待 BlockFi 的问题上，也并非完全一致。

新泽西州的态度非常强硬，官方声明中明确说明了他们为什么认为BlockFi利息账户是未注册的证券，"最近DFI的调查发现 Blockfi 以投资合同的形式提供证券，与在该公司存入虚拟货币有关。" 美国肯塔基州金融机构部也表现出了类似的态度，该监管机构已向BlockFi发出命令，禁止其在该州开设新的 BIA 利息账户

而德克萨斯州和阿拉巴马州的监管者，他们的态度明显比较温和。德州已命令 BlockFi 在2021年10月13日出席听证会，以确定是否有必要终止该公司在德州的业务。阿拉巴马州则在继续调查的同时发出了警告。

但这些监管机构的出发点是相似的，都是在指责 BlockFi 没有充分保护其投资者。事实的确也是如此，投资者的损失并没有得到联邦存款保险公司（FDIC）或证券投资者保护公司（SIPC）的保险或保护，这些公司的保险对于金融证券的发行人是强制性的。

如果真的要较真监管范畴，BlockFi 也并非唯一一家走这条商业模式的公司。Coinbase 、Compound 和 Aave 都是这片领域的黑马，而Coinbase已经是纳斯达克上市公司了。

对于未来的监管前景，BlockFi 发言人也表示公司会据理力争，"我们坚信， BIA 是合法的，适合加密货币市场参与者，我们仍然坚定不移地致力于为消费者争取权利，以赚取他们赢得的加密资产利息，"。

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