美国CPI超出预期后 华尔街对通货再膨胀的疑心未改

美国5月份CPI创下自2008年以来最大涨幅，然而周四公布的数据的细节支持了美联储的看法，即通胀率飙升将被证明是短暂的。

随着投资者消化这些数据，美国国债收益率最初的上升仅持续了一个小时出头，到午餐时间便重拾了最近的跌势。科技股率领股票上涨，纳斯达克100指数跑赢大盘，对经济更为敏感的板块表现落后。

“这样的数据到底不足以让美联储退缩，而后者——大局——才事关重大，”Robert W. Baird & Co.的投资策略分析师Ross Mayfield称。“如果经济很强劲，人们出门购物、零售额很高，价格因为需求而上涨，那就利好股市。”

这些数据几乎没有给通胀辩论的任何一方提供抱有信心的理由，但最需要强心针的是通货再通胀派。

现在，对物价压力增加的押注势将依然处于不利位置。在数据发布前，市场反映的物价涨幅预期正在下降，2年期、5年期和10年期盈亏平衡通胀率指标在5月中旬见顶后均走低。

“市场正在预期一个极端舒适情景：低通胀而增长趋于加快，”东方汇理资产管理首席投资官Pascal Blanque称。“但我们最终可能会出现结构性通胀上升和增速下降。”他建议做空久期、做多价值股。

市场中仍然有大量通货再膨胀押注。投资者继续购买通胀保值债券ETF，尽管价格有波动，但290亿美元的iShares安硕TIPS ETF(TIP)仍连续六周获得了资金流入。

Dennis DeBusschere和他的Evercore ISI团队将最近市场通胀预期放缓视为经济增长的助力。这些策略师们表示，由于债市空头仓位被扫空，劳动力市场改善和中国打压大宗商品价格，收益率“显著走高”的几率将再次上升。

他们在本周的报告中写道：“鉴于长期需求前景依然坚挺，通胀预期略有下降给了美联储在更长时间内维持宽松政策的空间。”

通胀数据最初推动10年期美国国债收益率温和上升3个基点，但到纽约时间14:45就变成下跌2个基点至1.462%。自3月末以来其已下跌了26个基点。

股市方面，进入追踪小型和价值股的ETF的资金流在3月份见顶之后放缓。规模450亿美元的Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)周三见到了4月以来最大规模撤资；该基金的资产往往会从利率上升中受益。尽管连续三天获得强劲资金流入，但规模700亿美元的iShares安硕罗素2000 ETF (IWM)6月份总体而言仍遭遇了资金外流。

“自10年期收益率于3月31日见顶以来，通货再膨胀交易表现太好了，而金融等板块显然在述说一个不同于债券的故事，”EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips称。“鉴于存在这种背离，我认为再通胀交易在此稍作喘息也不足为奇。”