币价暴跌，跌破主流机构的持仓成本了吗？

作者 | 秦晓峰  编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

近期，加密市场迎来大回调。

比特币接连跌破四万、三万美元关口，其他加密货币价格基本腰斩，「币圈崩盘」登上微博热搜。各种真假难辨的利空消息，也在社群广泛传播，进一步加密投资者的恐慌。

虽然短时有所回调，但投资者们不禁好奇：牛市真的终结了吗？

由于本轮牛市，主要由机构用户入场推动，Odaily星球日报决定研究下机构比特币持仓成本，帮助广大投资者更好地判断行情。

根据央视财经报道，目前全球持有比特币的上市公司有 22 家，共持有超过 18 万枚比特币，总市值逾 98.4 亿美元。鉴于其中超过一半企业持仓数量少于 500 个 BTC，且未披露持仓成本（Bitfarms、Riot Blockchain 等矿企业），因此本文重点选择了其中 8 家从二级市场直接购买 BTC 的上市公司作为分析对象，统计结果如下所示：

从数据统计结果来看：八家公司中，Galaxy Digital 平均持仓成本最低，仅为 8163 美元；后入场的 Nexon、Aker ASA 以及美图成本都相对较高，达到了 5 万美元。八家公司平均比特币持仓成本为 26029 美元，与近期的市场低点 29000 美元相距不远，似乎也预示着市场短期见底。特别是考虑到 Tesla 这些占比较大的企业，在低于 35000 美元出售时，将面临严重亏损，因此后市市场有望回暖。

具体各家的详细情况，如下文所示：

MicroStrategy

Microstrategy （NASDAQ：MSTR）是这轮「机构牛」中，表现最为突出的上市企业之一。

MicroStrategy 是一家提供商业智能（BI）、移动软件和基于云的服务的公司。其主要业务分析竞争对手包括 SAP AG business Objects、IBM Cognos 和 Oracle Corporation 的 BI 平台。MicroStrategy 的 2020 年全年营收 4.8亿美元，目前市值 46 亿美元。

2020 年 8 月 12 日，MicroStrategy 发布公告表示，已正式采用比特币（BTC）作为其主要储备资产。

此后几个月，MicroStrategy 开始疯狂买买买的模式。根据今年第一季度财报，截至 2021 年 3 月 31 日，MicroStrategy 共持有 91579 枚比特币，数字资产（仅由比特币组成）账面价值为 19.47 亿美元。第二季度，MicroStrategy 分别于 5 月 13 日、18 日，共计购买 500 个 BTC。

截至 5 月 18 日，MicroStrategy 总计持有 92079 个比特币，在所有上市公司中名列第一，成本约 22.51 亿美元，每个 BTC 平均价格为 24450 美元（去年购买了大量低价 BTC，分摊了成本）。

此前，MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 曾表示，其控制的实体累计收购了 11.1 万枚比特币，而且没有出售一聪（satoshi）。这个总数包括 MicroStrategy 的 92079 枚 BTC，并且可能包括 Saylor 的个人比特币储备。

特斯拉

特斯拉 CEO 埃隆·马斯克，在加密市场可谓是翻手为云覆手为雨。一条推文，可令比特币涨、跌上万美元，可令 Doge、SHIB 翻上几番。

今年，特斯拉做了两件对加密市场影响深远的大事。

2 月 8 日，特斯拉在向美国证券交易委员会(SEC)提交的公告里称，公司计划购买价值 15 亿美元的比特币。受此消息影响，当日比特币从 38800 美元，一度上涨至 48200 美元，再次突破历史新高。

3 月 24 日，美国特斯拉官网宣布支持比特币付款，当日比特币再次上涨超过 10%，特斯拉也成为史上第一家支持比特币购车的车企。

然而，马斯克很快就「背弃」誓言。5 月 12 日，马斯克在 Twitter 上宣布特斯拉暂停接受使用比特币为其汽车付款的计划，并给出「不环保」作为理由。“我们对比特币挖矿和交易过程中化石燃料使用的迅速增加感到担忧，特别是煤炭，它的排放量是所有燃料中最严重的。”

这条推文发表不到两小时后，比特币价格便从 54819 美元暴跌至 45700 美元，为 3 月 1 日以来最低。

接下来，我们回归最核心的问题，特斯拉究竟持有比特币持仓成本究竟是多少？由于其财报并未直接透露具体数量，也平添了几分神秘的色彩，不过我们依然可以大致计算出来。

一季度财报显示，特斯拉持有 13.31 亿美元“数字货币”。根据通行的会计规则，将数字货币划为“无限期无形资产”类。如果在一个季度末，比特币的价格高于该公司购入时的价格，持有者不能在财报上显示这种升值，持仓的价值仍然要显示为公司最初支付的金额，即“账面价值”。也就是说，这 13.31 亿美元是特斯拉剩下的 BTC 持仓成本。换言之，特斯拉在一季度卖了一部分比特币（那部分持仓成本为 1.69 亿美元）。

财报还显示，特斯拉通过出售比特币获得 2.72 亿美元的收入（净利润为 1.01 亿美元），成本在收入中占比为 62.14%。特斯拉的首席财务官扎克·科克霍恩在电话会议上表示，交易发生在“3月下旬”，彼时比特币均价为 55100 美元。由此，我们可以倒推特斯拉比特币平均持仓成本为  55100*62.14%=34239 美元，符合比特币 1 月底至2月的月均价。目前，特斯拉手中还剩下 38873 个比特币。

5 月 17 日，马斯克发推表示「特斯拉没有出售任何比特币」。但从财报来看，这样的说法有些站不住脚。 

美图

作为耳熟能详等国民科技公司，美图和加密市场的联系，可以追溯到 2018 年的美链（BEC）。今年，美图又回来了。

3 月 7 日，美图公司发布公告称，集团于 2021 年 3 月 5 日在公开市场交易中购买了 15,000 单位的以太币和 379.1214267 单位的比特币，这两种加密货币的总对价分别约为 2210 万美元和 1790 万美元。

美图公司创始人蔡文胜在朋友圈发文称，“美图公司继续布局区块链，这次购买ETH、BTC数字货币作为长期发展区块链战略的价值储备。”他表示，美图算是第一家购买 BTC 数字货币的香港上市公司，也算是全球第一家上市公司把 ETH 作为货币价值储备。

3 月 17 日，美图再次发文称，旗下全资子公司 Miracle Vision 进一步购买了 386.08 单位的比特币，总对价约为 2160 万美元；1.6 万单位的以太币，总对价约为 2840 万美元。

4 月 8 日晚，美图再次发布公告，公司全资子公司美图香港购买了 175.67798279 单位的比特币，总对价约为 1 千万美元。

根据上述数据，Odialy星球日报计算出美图总计投入 4950 万美元，购买了 940.89 个 BTC，平均持仓成本为 52610 美元。按照当前 3.5 万美元价格计算，美图公司浮亏 33%，大约亏损1633万美元。 

Galaxy Digital

作为“加密市场的高盛”，Galaxy Digital 一直名声在外。Galaxy Digital 创始人名为 Michael Novogratz，曾在高盛集团工作了 11 年，并担任合伙人。

2017 年 11 月，Galaxy Digital 正式成立；2018 年 5 月，Galaxy Digital 与加拿大公司 First Coin Capital Corp. 合并成立了一家有限合伙公司 Galaxy Digital Holdings LP，这也是后来 Galaxy Digital 的主要运营实体；2018 年 8 月，Galaxy Digital 收购了多伦多创业板上市的医药公司 Bradmer Pharmaceuticals Inc.，并改名为控股公司 Galaxy Digital Holdings Ltd.，实现借壳上市。

Galaxy Digital 主要业务有四个：资产管理（Asset Management）、自营投资（Principal Investment）、交易（Trading）、咨询服务（Advisory Service）。其比较著名的投资案例是，Galaxy Digital 投资了 Block.one（EOS 开发团队）、借贷平台 BlockFi 等。 

在 2020 年 6 月的财报中，Galaxy Digital 拥有 14651 个 BTC，公允价值为 13.38 亿美元，平均单价为 9138 美元；而在最新的在最新的一季度财报中，Galaxy Digital 在其最新资产负债表上拥有 16402 个比特币，比特币数量增加。在财报中，Galaxy Digital 解释称，比特币的持有量增加，主要是来自于非控制性股权向比特币基金的捐款，可以理解 Galaxy Digital 对外投资回报收益。因此，其平均成本进一步降低至 8163 美元。

Marathon Patent Group

马拉松专利集团 Marathon Patent Group（NASDAQ: MARA）创立于 2010 年，于 2013 年改用现名。该公司是一家数字资产技术公司，致力于加密货币挖矿。他们购买了矿机，并在加拿大魁北克建立了一个数据中心来进行挖矿。

2017， Marathon 在美国纳斯达克上市，当年峰值时其市值仅为 5000 万美元；过去一年，由于加密货币价值上涨，其只是增长超过 40 倍，目前达到 21.77 亿美元。

根据官方公告，截至 2021 年 5 月 6 日，Marathon 持有约 5324 枚比特币，这些比特币由两部分组成：挖矿以及二级市场购买。其中，Marathon 在今年 1 月份以平均价格 31168 美元购买了 4812.66 BTC，总成本为 1.5 亿美元。按照目前 3.5 万美元均价，回报率为 12.3%。

Square

早在 2018 年，Square 的移动支付服务 Cash App 就推出了比特币交易，允许用户买卖比特币。

Square（NADQ:SQ）是美国一家移动支付公司，其创始人是杰克·多西（Twitter 联合创始人之一）。Square 用户可以利用 Square 提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。目前，Square 市值 933 亿美元。

2020 年 10 月 10 日，Square 公司表示，该公司购买了 4709 枚比特币，总价值约 5000 万美元。2021 年 2 月 24 日，Square 再次以 1.7 亿美元买入约 3318 枚比特币。至此，Square 8027 个 BTC，总成本 2.2 亿美元，平均每个 BTC 持仓成本为 27407 美元。

Square 的首席财务官 Amrita Ahuja 表示：“比特币有可能在未来成为更普遍的货币，随着其利用率不断增长，我们打算以一种更合规的方式学习与参与。对于一家正朝着建立更具包容性的未来产品的公司来说，这项投资是迈向这条路的关键一步。”

由于近期马斯克所主导「比特币不环保」论，也阻碍了 Square 进一步购买比特币的打算。Amrita Ahuja 表示，Square 目前没有购买更多比特币的计划，比特币的碳足迹必须得到解决，并敦促更广泛地采用绿色能源。

Nexon

如果你玩过跑跑卡丁车、地下城与勇士等几款游戏，那你一定听过韩国网游巨头 Nexon。

该公司成立于 1994 年，目前在 190 多个国家/地区拥有 60 多款游戏。Nexon 于 2011 年 12 月在东京证券交易所首次上市，并于 2015 年被列入「日经指数400」；到 2020 年，Nexon 被纳入「日经指数225」。目前，Nexon 市值约为 7100 万美元。

2021 年 4 月 27 日，Nexon 宣布以大约 1 亿美元的价格购买了 1717 枚比特币，均价 58226 美元。

Nexon 首席执行官 Owen Mahoney 解释说：“我们购买比特币是一种战略安排，它可以保护股东价值并保持我们现金资产的购买力。在当前的经济环境中，我们认为比特币可提供长期稳定性和流动性，同时又能保持现金价值以用于未来投资。”

Aker ASA

Aker ASA 是一家挪威控股公司，市值 60 亿美金，主要从事近海捕捞、建筑和工程。该公司成立于 2004 年，公司总部位于挪威奥斯陆，它的名字来自于 1982 年关闭的前 Akers mekaniske Verksted。

今年 3 月，Aker ASA 宣布成立 Seetee，专门投资于比特币项目和公司。该公司网站上写着：“比特币是我们的库存资产，而我们的策略就是 Hodl。”

Aker ASA 首期为 Seetee 提供了 5 亿挪威克朗（5800 万美元）的初始资本，新公司将持有其所有可流动资金投资 BTC，总计购买了 1170 个 BTC，平均成本 50085 美元。

结语

本文研究中基于部分假设，或存在不足。

一些最新的美股公司数据也未在图上呈现。例如，近期美股 Mogo Inc.（NASDAQ：MOGO）宣布购买以 33083 美元平均价格购买 18 枚 BTC……这些公司虽然很小，投入资金体量也并不大，但反映出传统金融市场对比特币等加密货币的态度越来越包容，愿意将其添加到资产负债表中。

聚沙成塔，集腋成裘。随着更多的公司加入其中，形成强大的买盘，加密市场也将迎来新的发展机遇。

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