从Coinbase二度推迟USDT交易，可以看到什么？

文 | 梁雨山

4月28日，Coinbase再度发推宣布推迟USDT交易，而这次给出的理由同样是API问题。

按理说，Coinbase已历经多轮牛熊，且上市足以间接表明其团队具备技术能力，那它为什么还会因API问题两次推迟上线USDT？

一、Coinbase为何二度推迟USDT交易？

一种合理的猜测是Coinbase考虑到合规问题以及市场情绪。

众所周知，Coinbase最鲜明的标签是「合规」，迎合监管，谨慎上币。2017年，Coinbase总经理Dan Romero发推称，希望在客户反馈的基础上增加几种新的数字货币，但考虑到美国的监管形势，所以比较慎重。

对重合规、谋求上市的Coinbase来说，上线「饱受争议」的USDT无疑是与其目标相悖的决定。2020年5月，Coinbase Custody发推宣布支持USDT ERC-20托管。该推文随后被加密货币交易所Bitfinex分享，并得到Bitfinex和Tether首席技术官Paolo Ardoino的确认。然而，一个月后，Coinbase Custody就悄悄删除支持USDT的推文，且网站上受支持的资产列表也没有提及USDT。这一年，正是Coinbase为上市而拼命准备的一年。

既然已经意识到USDT可能带来的风险，那Coinbase为何还要在上市后的第9天就宣布上线该资产？原因之一是Tether与纽约总检察长（NYAG）办公室于今年2月结束长达两年的纠纷，双方达成和解，前者支付1850万美元的赔偿金，并承诺两年内每季提交关于USDT储备支持的文件。

不难看出，Tether计划正式回应USDT资产储备问题，改善负面形象。而这也为Coinbase上线该资产提供了合理化的解释。但从结果看，Tether的态度似乎未能扭转投资者对其负面看法。在Coinbase Pro发布上线USDT的推文下方，不少网友表达反对意见，更有甚者称“这是一个糟糕的决定，我相信你（Coinbase）会后悔”。

由此推测， 对于一个已经登陆资本市场、要对投资者负责、更需重合规迎监管的上市公司来说，Coinbase或多或少会顾及舆论的看法。

在舆论的影响下，Coinbase想必会重新思考如此急于上线USDT是否合适。毕竟Tether还未完全自证其资产储备，也还未发布第一份资产储备报告，距真正实现高度透明相去甚远。而这恰好与重合规、上币严格的Coinbase的形象不符。

二、Coinbase为何「着急」上线USDT？

根据时间线，从Coinbase上市至其宣布上线USDT，这期间不过9天时间。

一家合规平台为何会急于上线一个还未真正受认可的资产，且该平台自身已经推出合规的稳定币（USDC）？

答案是：Coinbase已经强烈感受到蓬勃发展的DeFi对CeFi所带来的冲击，而USDT作为DeFi世界极为重要的资产类别，抓住USDT即间接抓住DeFi用户。

(上图为DeFi稳定币用户趋势变化图；截至4月26日，USDT用户量超1200万，USDC用户量达340万）

（USDT与USDC每日新增地址变化图）

通过上线USDT，Coinbase不仅能为其平台用户提供更多元化的入金通道，捕获更多交易费，还能进一步提高其钱包（Coinbase Wallet）的用户留存率，并赚取一定的「引流费」。

而更为重要的是，上线更多DeFi世界中的资产，不仅能够帮助上市公司Coinbase扩大收入来源，提高营收，还是其目前唯一可用的「防卫术」。

今年3月初，Coinbase在提交给SEC新招股说明书中的一封信中指出，“我们正在与越来越多的去中心化和非托管平台竞争，如果我们无法有效地与它们竞争，我们的业务可能会受到不利影响。”

而外媒Coindesk在引述这段内容的文章中写道：“Coinbase：DeFi可能会伤害我们，美国的法规使我们难以反击。”

不止Coinbase，其它中心化交易所也因DeFi的蓬勃发展而倍感焦虑，而这也是为何国内三大交易所齐齐于去年末、今年初加速发展公链的原因。对于一直忙于合规的Coinbase，其显然已经错过搭建公链的最佳时机。那它应如何应对激变的加密货币市场？

目前来看，最快速、最易实现的方式就是上线交易频率较高的热门资产，丰富平台的交易资产类别。

三、结语

从Coinbase Pro急于上线USDT，至币安、OKEx及火币全力推各自公链，我们可以看到，DEX已经开始重塑CEX商业逻辑，未来DEX与CEX之间的竞争必将围绕新资产之争而展开。交易平台将从争夺用户与市场份额，演变为争夺新资产。

表面上看，币安、OKEx及火币在跻身公链市场，建立自己的DeFi生态。本质上，他们已经意识到Uniswap爆发所带来的威胁，没有上币费、资产首发等等这些优势都在对CEX盈利模式发起挑战。而这也就可以解释为何这些交易所公链在推出时，其链上DEX一同爆发。所有的努力都在为争夺新资产。有新资产，才有用户、流量、交易费……

DeFi（去中心化金融）所到带来的变革作用已经发酵，「中心化」褪去，「金融」属性增强。DEX与CEX未来的竞争必将围绕新资产而展开。

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