牛市下的丰水期，比特币矿工将如何选择？

而比特币大牛市的来临伴随着挖矿利润的显著上升，这是否将在一定程度上改变往年“迁徙”规律？与此同时，北美和欧洲等地的算力增量是否也将削弱国内季节性算力转移的影响？牛市、矿机产能、全球算力的布局，诸多因素如何影响矿工决策？让我们带着这些问题，概览今年的挖矿趋势。 

丰水搬迁：“躺赢”的矿工，如何看待丰水期“迁徙”？

往年丰水期来临前，相当一部分国内矿工会将矿机从西北地区火电矿场搬迁，开启矿机下架、物流、上架的过程。比特币全网算力将随之变化，丰水期开始前后的几个难度周期也将产生通常±10%以上的波动，并随之带来挖矿收益的变动。

以2020年为例，将矿机搬迁至丰水期意味着接近40%的电价成本下降。在本轮牛市到来之前，电费成本占挖矿收入的比例较高，优化电费也就成为矿工决策中几乎最重要因素。毕竟，熊市之下并不是所有矿机都能保持在盈利点之上。

以上为S9矿机的关机币价与比特币价格对比。在2020年11月初，S9的利润空间开始出现向上的转折点，并随着币价“起飞”不断增大。

而自从牛市模式开启，币价的大涨让以S9为代表的16nm一代机型也可持续盈利。即便在0.34元/度的北方全年电价下，S9也能保持40%左右的电费占比，实现较好的盈利状态。如此，“全面盈利”的矿工是否会选择丰水期迁移呢？

“求稳”成为了目前矿工的主要考虑因素。迁移机器面临着时间上的损失和机器的损耗。大约一周的时间运输在途，又将耗费一周时间等待和完成上架开机。机器上下架、运输一般意味着至少2%-3%的损坏率，根据机型和新旧程度不同，损坏率甚至更高，也就意味着维修费用的投入和更长的等待时间。这让追求不间断开机运行的矿工重新考虑搬迁的问题。

比特币大矿工李海洋认为，今年的丰水搬迁规模将不及往年。“单位功耗60W以内的机器电费占比很低，考虑到搬迁路上耽误的时间，运输造成的损坏和丰水供电的稳定因素，在挖矿收益大幅提升的情况下，大部分托管在北方场地的矿工不会选择搬迁至丰水场地。”

即便如此，部分矿工仍然不得不迁。受到关停矿场的影响，将机器托管在内蒙古地区的矿工需要重新选择场地。内蒙古要求在4月底前关停虚拟货币挖矿，而大部分矿工已经在3月份着手搬迁事宜。某内蒙古矿场主透露，目前已经将矿机全部迁往自己的新疆的场地。另一部分矿工则选择直接迁往南方丰水场地。平水期——丰水期的“前奏”——将在4月25日左右开始，届时，电力已经可以满足部分机器相对平稳的运行，这个时点也恰巧为矿工迁移留出一定的准备时间。据悉，此前已经预定机位的南方矿场已基本将矿机上架，与去年原本就停留在丰水矿产的机器一起等待水电供入，开机运行。

受到关停时间点的影响，内蒙古矿工着手搬迁，选择迁至丰水期矿场的矿工或将早于往年的时间段，在平水期或更早时候就开启迁移之路。而另一部分从北方其他地区迁往南方的矿工，则仍主要选择5月的丰水期。平水期开始后的1个月左右将迎来丰水期。今年的丰水期约在5月20日左右正式开始，根据不同场地来水量和检修进度等区别，6月10日左右，南方丰水托管场将全负荷运转，直到11月底结束。

矿场需求：南北方场地呈现怎样的新特点？

去年同期的情况是，币价低迷，矿机产能不足，南北方矿场总体的机位“供过于求”，且北方矿机南迁需求较大。一部分矿工在去年5月“减半”前后仍在观望，思考手里的16nm矿机是否直接“原地关机”，或者如果迁移，丰水期收益是否能够弥补搬迁的成本。而今年的丰水期，矿工已经不再思考这类问题，随之南北方矿场托管市场也将呈现不同的特点。

托管电价水涨船高。

无论是北方还是南方，由于大牛市到来，托管电价均有上调。北方矿场全年电价最高涨至0.4元/度，而丰水场地也有所涨价。根据F2Pool鱼池丰水期专场活动统计，目前已经有150家丰水矿场提交了数据，南方场地标出了0.23元至0.28元/度不等的托管电价，平均电费水平约在0.25元/度，预计今年丰水期场地负荷约在150万kW。

相比去年北方0.35元/度，南方0.21元/度的平均水平，矿场随行就市，相应调高托管电价。而相比价格的上浮，矿工更在乎稳定而持续的电力，能够抓住机会“占满开机时间”，发挥算力的最大价值。也因此，对于在枯水期同时能够提供稳定电力的南方矿场来说，竞争优势正在增加。

北方矿场的在丰水期间接近满负荷运转。

坐落在新疆准东地区某大型矿场人员表示，今年的托管场地预约已经结束，机位几乎全部预定。矿场人员同时介绍说，“基本在5月之前，北方矿场在丰水期的招商格局就可以定下来了，是否搬迁的意愿可以基本明确”。目前看，选择迁走的矿工不多。由于挖矿的持续火热，丰水带来的电价差异一定程度被削弱。一些挖矿机构选择将最新机型直接运往北方场地。丰水期北方场地往年部分的空置情况，今年或难以看到。

丰水矿场招商重点调整，优质场地锁定客户。

电力供给充足，而矿机产能有限，加上矿机南迁需求减少，今年的“决战丰水期”，是矿工抓住更优电力的机会，更是矿场之间竞争力的比拼。比特蓝鲸创始人陈雷表示，“今年丰水期新增水电消纳园区和水电直供总规模较去年更大，按照成本、稳定度和机位规格等要素，机器也会分别进入不同档次的矿场。”谈到托管需求，他表示今年水电将主要承接内蒙转移机器和低性能机器，新疆南迁机器占比不会太高。

优质的场地体现在电力的稳定性。由于水电相比火电欠缺一定稳定性，能够确保稳定持续电力供应成为竞争优势之一。除此之外，矿场的位置、抗灾害能力、合规性，都是丰水矿场竞争的关键。

上文指出的“消纳园区”供给“消纳电”，明显优势来自于不间断的电力供给。可以提供消纳电资源的矿场也就在低廉电价基础上提供了更多保障。这也是在激烈的竞争下，优质丰水场地仍可以提前锁定客户的原因之一。一些南方矿场与北方矿场达成了合作，丰水期直接“接力”北方矿场算力，这也帮助了丰水矿场锁定客户。

根据鱼池丰水期专场的统计大致估算的丰水场地总负荷在150kW。如果按照当前中等功耗矿机神马M20S来计算，这样的电力负荷可以承载30EH/s的算力规模。从招商情况来看，一家负荷在10万kW的中大型水电矿场介绍说，该矿场大部分机位已被预约。而相对小规模的矿场则在持续招商中，进度相对往年同期基本持平。从整体看，150kW的负荷也许不能够填满。

全网算力：丰水期算力的明显增长是否还会重现？

随着“关机币价”已逐渐成为牛市里陌生的词汇，全网的算力也将呈现不同的增长特点。

老一代机型的服役周期被显著延长。正如我们之前所说的，由于芯片供给短缺和币价持续攀升，S9等16nm机型已经无需考虑“关机币价”的问题。

据估算，S9总体的算力规模在40EH/s左右，按照去年的预期，S9在减半后可以持续挖到当年丰水期结束，然后告别比特币挖矿历史舞台。而如今S9这一代矿机随牛市“身价”暴涨，能在北方电价水平开机，并且电费占比显著减少。

2021年初，按照非丰水电价和当时的难度和币价组合，S9系列的电费占比在50%-60%之间，而时至4月中旬，虽然难度一直在上升，电费占比却未受太多影响，反而降到30%左右。而如果按照同样难度和币价水平，以0.25元/度的丰水价格计算，S9的电费占比将在20%左右，依然可以相当高效的挖矿。

新算力持续增长，且在地理上更加分散布局。

矿机的需求已经远远超过供给，对于如神马M30系列、阿瓦隆A1246、蚂蚁S19这一代最新机型来讲，以当前的难度和币价来看，电费占比在丰水期电价下可低于10%。各大矿机厂商的现货均已售罄，早在年初，矿机期货就已经排到第三季度。随着更早前预定的矿机不断到货，我们也将看到丰水期全网算力的持续增长。

而这种增长更像是相对较缓的线性增长，而非“爆发”。虽然我们从年初至今已经听到了一些国内传统公司入局挖矿的消息，但这并不一定意味着全网的新增算力，而也有算力所有权的转移的情况，如500.com与比特小鹿在2月份达成113P算力的购买协议。

全网算力也将在全球范围内进一步呈现更加分散的特点，海外算力的增长比重或将高于往年。阿瓦隆矿机生产商嘉楠海外销售副总裁姚显骏向F2Pool鱼池介绍说，“嘉楠国内和海外业务都在稳步增长，且全球服务中心战略已经开启，已在俄语区、北美以及北欧积累了广泛的客户，且主要服务于上市公司、专业基金背景的机构和老牌矿业公司。”

以上为2021年有关机构在各地计划部署算力的部分公开信息，根据消息发布时间排序。
从2020年末开始，我们就不断听到海外算力即将部署的新闻，如Marathons、Bitfarms、Foundry等公司在北美等地的算力布局。如果一切按照公开信息中所透露的时间安排，在今年第一季度，已经有约13EH/s的算力汇入了比特币网络，二季度将有至少10.8EH/s的算力增长，加上三、四季度的计划，已知全年至少有21.8EH/s的算力规模增量将出现在海外地区，主要来自北美，部分来自俄罗斯和欧洲。

以上表格体现了我们从公开信息中收集的算力部署计划，而在未发布公开信息的地区，国内、欧洲等大部分地区，我们也可以预期更多的算力增长。

全网来看，2020年初的算力约为100EH/s，2021年初算力约为140EH/s，而2021年一季度末算力为166EH/s。在一季度增长的26EH/s算力中，北美占比至少为42%。增量上，虽然国内的算力仍然是主力之一，但北美、欧洲等地的算力增长比重也十分可观。

由此结合全球算力的变化，我们可以预计，国内特有的“比特币挖矿丰水期”对于全网算力的影响或将减弱。矿机关机搬迁的规模或将不及往年，加之算力增长有限及其中显著海外占比，国内丰水期矿机的关机与再开机，对于全网难度的变化幅度影响或将不及往年明显。

虽然牛市影响了挖矿的区域格局，但无疑丰水期仍然是第二季度的主要看点之一。距离丰水期的真正到来还有数周时间，矿工如何权衡，丰水矿场怎样抓住机遇，算力又将呈现怎样的变化呢？让我们拭目以待。

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