放量冲高承压回调，市场情绪保持贪婪

2020年第51周区块链二级市场报告

2020年12月15日-2020年12月22日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：放量冲高承压回调，市场情绪保持贪婪

• 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨65.43%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨28.84%

• 交易所钱包余额：USDT余额增加3.498%，USDT流通总量增加2.35%

• USDT溢价率：溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价

• 比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪

• 期货合约：放量上行窄幅震荡，市场远期持续看涨

• 宏观视角：各类风险资产普涨，比特币涨幅一枝独秀

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：放量冲高承压回调，市场情绪保持贪婪

截至报告统计时间（2020年12月22日），本周全球区块链资产总市值均值为6131.43亿美元，较上周均值上涨11.89%；市场24小时成交量本周均值1574.5745亿美元，较上周均值上涨32.61%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位12.32% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位10.73%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位10.20%。

本周大盘放量冲高回落整体维持高位震荡，市场交易活跃度上行，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘自5600亿美元附近起步，进入快速上行通道，接连突破6000，6500亿美元关口，最高触及6715亿美元，随后于高位整理4日，整体市值基本维持6400亿美元上方，尾盘再度回调盘整，收于6300亿美元附近，总市值日均值较上周上涨11.89%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，美联储议息会议基本符合市场预期，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，同时每月将继续购买至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券，美股三大股指集体上行，黄金涨逾2.3%连涨三周。

从盘面上看，本周比特币价格延续前期涨势继续放量上行，一鼓作气上破22000，24000美元阻力区，最高点接近24200美元，再创历史新高，但伴随外围金融市场剧动，尾盘比特币价格高位回调，下探至21900一线后反弹，整体看，当前处于冲高后的调整阶段，多次上攻高点未能继续有效突破，多头势能出现了一定的减弱。当前机构资金的加速布局仍是比特币上涨的关键因素，本周Bakkt比特币月度期货总交易额较前一周上涨逾29%，场外资金继续增持比特币，恐惧&贪婪指数本周维持90点上方，短期市场维持看多情绪，灰度等机构资金上周加速进入（由于上个半年周期的GBTC开始解禁，灰度于周一宣布目前不接受新投资，但GBTC持有者解禁后套利完毕通常在二级市场买回比特币），中长期看上行趋势不改；但考虑圣诞节期权交割日临近，同时伴随获利盘兑现阻力增强，需防范可能的空头反扑和回调风险，关键支撑位20000美元，可逢低参与。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图1 近3个月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨65.43%

本周九大交易所一周累计总成交量为25343.80亿元人民币，较上周上升10023.92亿元，增幅为65.43%，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Binance（39.17%)，Huobi（29.73%)，OKEX（21.50%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.40%，前三名占比较上周减少0.03%；Binance本周累计成交量较上周上升3705.23亿元，增幅为59.56%，Huobi本周累计成交量较上周上升3123.63亿元，增幅为70.81%，OKEX本周累计成交量较上周上升2228.37亿元，增幅为69.17%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化 

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格向上突破，本周价格继续冲高，九大交易所本周单日成交量均值为3620.54亿元，较上周上升1431.99亿元，增幅为65.43%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量下降0.302%至4130.9718万美元，中国比特币场外交易量增加16.42%至1241.5083万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加0.6899%至58913.653亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =160845VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3622.76万元。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨28.84%

本周十大数字资产换手率周累计370.46%，较上周上涨82.92%，涨幅28.84%；换手率最高为81.92%，最低为31.80%，极值差为50.12个百分点。其中BCH涨幅居首，本周累计换手率450.45%，较上周涨幅84.26%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 近两周十大资产换手率明细

 资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是LTC（本周777.81%，较上周上涨264.02%，涨幅51.39%)，ETC（本周700.23%，较上周上涨83.74%，涨幅13.58%)，EOS（本周590.78%，较上周上涨70.99%，涨幅13.66%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周68.53%，较上周上涨12.42%，涨幅22.14%)，ADA（本周114.06%，较上周下跌12.45%，跌幅9.84%)，XLM（本周137.85%，较上周上涨17.88%，涨幅14.90%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：USDT余额增加3.498%，USDT流通总量增加2.35% 

本周交易所BTC钱包余额207.60万BTC；交易所USDT余额87.905亿USDT，较上周同期增加3.498%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为198.34亿美元，较上周同期增长2.35%。

图10 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. USDT溢价率：溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图11 Kraken USDT/USD交易对价格

 资料来源：Tradingview，TokenMania

本周USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持微弱正溢价。Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.05%，最高溢价0.30%，最低溢价-0.14%，收盘溢价0.03%；伴随大盘整体冲高上行宽幅震荡，本周USDT溢价率波动增强，震荡上行，整体维持正溢价。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图12 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图13 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币波动率指数宽幅震荡，尾盘较上周同期上升4.6%；开盘值2.10，最高值6.94，最低值2.02，收盘值3.59；恐惧&贪婪指数7日前为90点，本周最高为95点，最低为91点，恐惧&贪婪指数最新点位92点，较上周同期90点小幅度上升，伴随比特币价格突破两万点位后持续冲高，市场情绪保持极度贪婪。

7. 期货合约：放量上行窄幅震荡，市场远期持续看涨

从期货合约的角度来看，本周市场量能继续放大，不同期限合约维持升水，市场远期持续看涨。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为1.66亿美元，较前一周上涨29%；同时芝加哥交易所集团（CME Group）宣布将于2021年2月8日推出以太坊期货。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均溢价0.43%，升水幅度下降0.10个百分点；次周合约平均溢价0.92%，升水幅度上升0.14个百分点；季度合约平均溢价4.66%，升水幅度上升1.39个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.19%，升水幅度下降4. 74个百分点。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.38%，次周合约最新升水0.88%，当季合约（于次年3月交割）最新升水4.74%。本周远期合约基差震幅减弱，（当季合约升水幅度激增是由于统计数据从12月27日交割的合约转变到次年3月交割的合约），市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图14 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图15 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8.宏观视角：各类风险资产普涨，比特币涨幅一枝独秀

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产普遍上涨，美联储议息会议基本符合市场预期，美股三大股指集体上行，比特币涨幅一枝独秀。美联储2020年最后一次议息会议基本符合市场预期，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，同时每月将继续购买至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券。美股方面，本周美股集体上涨，道指涨0.44%，标普500指数涨1.25%，纳指涨3.05%，特斯拉于周一正式被纳入标普500指数；市场对美国推出更多刺激措施的预期，以及美元下跌均支撑金价，COMEX黄金期货收涨2.34%报1886.8美元/盎司，连涨三周；COMEX白银期货，当周累计涨7.92%报26美元/盎司；人民币兑美元中间价本周累计调升90个基点；国内股市方面，本周金融股低迷，周期股逆市上行，上证指数涨1.43%，创业板指涨3.46%，北向资金本周累计净买入85亿元。

图16 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为3761.11%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅38.45%，纳斯达克综合指数涨幅83.25%；此外上证综指涨幅3.26%，黄金涨幅48.78%。

图17 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调；近期市场大幅冲高上行，价格已创下历史新高，但长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘放量冲高回落整体维持高位震荡，市场交易活跃度上行，投资者情绪保持极度贪婪。周初大盘自5600亿美元附近起步，进入快速上行通道，接连突破6000，6500亿美元关口，最高触及6715亿美元，随后于高位整理4日，整体市值基本维持6400亿美元上方，尾盘再度回调盘整，收于6300亿美元附近，总市值日均值较上周上涨11.89%。外围市场方面，本周各类风险资产普遍上涨，美联储议息会议基本符合市场预期，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，同时每月将继续购买至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券，美股三大股指集体上行，黄金涨逾2.3%连涨三周。

从盘面上看，本周比特币价格延续前期涨势继续放量上行，一鼓作气上破22000，24000美元阻力区，最高点接近24200美元，再创历史新高，但伴随外围金融市场剧动，尾盘比特币价格高位回调，下探至21900一线后反弹，整体看，当前处于冲高后的调整阶段，多次上攻高点未能继续有效突破，多头势能出现了一定的减弱。当前机构资金的加速布局仍是比特币上涨的关键因素，本周Bakkt比特币月度期货总交易额较前一周上涨逾29%，场外资金继续增持比特币，恐惧&贪婪指数本周维持90点上方，短期市场维持看多情绪，灰度等机构资金上周加速进入（由于上个半年周期的GBTC开始解禁，灰度于周一宣布目前不接受新投资，但GBTC持有者解禁后套利完毕通常在二级市场买回比特币），中长期看上行趋势不改；但考虑圣诞节期权交割日临近，同时伴随获利盘兑现阻力增强，需防范可能的空头反扑和回调风险，关键支撑位20000美元，可逢低参与。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨65.43%。本周九大交易所一周累计总成交量为25343.80亿元人民币，较上周上升10023.92亿元，增幅为65.43%，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Binance（39.17%)，Huobi（29.73%)，OKEX（21.50%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的90.40%，前三名占比较上周减少0.03%；Binance本周累计成交量较上周上升3705.23亿元，增幅为59.56%，Huobi本周累计成交量较上周上升3123.63亿元，增幅为70.81%，OKEX本周累计成交量较上周上升2228.37亿元，增幅为69.17%。

全球比特币场外交易量下降0.302%至4130.9718万美元，中国比特币场外交易量增加16.42%至1241.5083万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加0.6899%至58913.653亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =160845VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3622.76万元。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨28.84%。本周十大数字资产换手率周累计370.46%，较上周上涨82.92%，涨幅28.84%；换手率最高为81.92%，最低为31.80%，极值差为50.12个百分点。其中BCH涨幅居首，本周累计换手率450.45%，较上周涨幅84.26%。

本周累计换手率排名前三位的分别是LTC（本周777.81%，较上周上涨264.02%，涨幅51.39%)，ETC（本周700.23%，较上周上涨83.74%，涨幅13.58%)，EOS（本周590.78%，较上周上涨70.99%，涨幅13.66%)；累计换手率排名后三位的分别是BTC（本周68.53%，较上周上涨12.42%，涨幅22.14%)，ADA（本周114.06%，较上周下跌12.45%，跌幅9.84%)，XLM（本周137.85%，较上周上涨17.88%，涨幅14.90%)。

交易所钱包余额：USDT余额增加3.498%，USDT流通总量增加2.35%。本周交易所BTC钱包余额207.60万BTC；交易所USDT余额87.905亿USDT，较上周同期增加3.498%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为198.34亿美元，较上周同期增长2.35%。

USDT溢价率：溢价率宽幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率宽幅震荡，尾盘维持平价，kraken交易所usdt/usd交易对本周开盘溢价0.11%，最高溢价5.00%，最低溢价-0.19%，收盘溢价0.09%；伴随大盘持续冲高，近期USDT溢价率波动增强，整体维持正溢价区间。

比特币波动率指数：波动率指数宽幅震荡，市场情绪极度贪婪。本周比特币波动率指数宽幅震荡，尾盘较上周同期上升4.6%；开盘值2.10，最高值6.94，最低值2.02，收盘值3.59；恐惧&贪婪指数7日前为90点，本周最高为95点，最低为91点，恐惧&贪婪指数最新点位92点，较上周同期90点小幅度上升，伴随比特币价格突破两万点位后持续冲高，市场情绪保持极度贪婪。

期货合约：本周市场量能继续放大，不同期限合约维持升水，市场远期持续看涨。本周Bakkt比特币月度期货总交易额为1.66亿美元，较前一周上涨29%；同时芝加哥交易所集团（CME Group）宣布将于2021年2月8日推出以太坊期货。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均溢价0.43%，升水幅度下降0.10个百分点；次周合约平均溢价0.92%，升水幅度上升0.14个百分点；季度合约平均溢价4.66%，升水幅度上升1.39个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.19%，升水幅度下降4. 74个百分点。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.38%，次周合约最新升水0.88%，当季合约（于次年3月交割）最新升水4.74%。本周远期合约基差震幅减弱，（当季合约升水幅度激增是由于统计数据从12月27日交割的合约转变到次年3月交割的合约），市场情绪维持极度贪婪，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产普遍上涨，美联储议息会议基本符合市场预期，美股三大股指集体上行，比特币涨幅一枝独秀。美联储2020年最后一次议息会议基本符合市场预期，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，同时每月将继续购买至少800亿美元的美国国债和至少400亿美元的机构抵押贷款支持证券。美股方面，本周美股集体上涨，道指涨0.44%，标普500指数涨1.25%，纳指涨3.05%，特斯拉于周一正式被纳入标普500指数；市场对美国推出更多刺激措施的预期，以及美元下跌均支撑金价，COMEX黄金期货收涨2.34%报1886.8美元/盎司，连涨三周；COMEX白银期货，当周累计涨7.92%报26美元/盎司；人民币兑美元中间价本周累计调升90个基点；国内股市方面，本周金融股低迷，周期股逆市上行，上证指数涨1.43%，创业板指涨3.46%，北向资金本周累计净买入85亿元。

风险提示

价格回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

疫情进一步扩散风险

比特币合约价格波动

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