Uniswap 即将停止挖矿，SushiSwap 的春天来了？

原文标题：《Sushi 的春天》
撰文：林明，FirstPool 联合创始人

近期 Uniswap 即将停止挖矿，再次启动需要约一周的时间，作为 DeFi 上第一的锁仓项目，锁仓市值超 29 亿美金，将对整个 DeFi 产生非常大的影响，在判断对市场影响时，调研后发现 Uniswap 的混沌期将为竞品 Sushi 带来一段春天。在以前的 文章 中我曾经说过，对 DEX 并不看好，不建议大家介入，但随着 DEX 大额的降幅，泡沫过后反而会显示出一些真金。

Sushi 的 Token 模型

Sushi 价格经历了非常夸张的降幅，作为单挑 Uniswap 这只独角兽的骑士，Uniswap 一度因为过量的增发、创始人事件而经历了很多阵痛，但是而 Sushi 社区快速作出了反思的，通过公开选举而选出了 9 名多签成员，并且建立了核心团队，修改了代币模型，是将 Sushi 的总量固定为 2.5 亿个，目前流通量约 1.52 亿，从原来每区块奖励 1000 个到现在每个区块奖励 80 个 sushi，未来还会递减，并且其中 2/3 会进行锁定。每天释放量约 433333，扣除锁仓后真实释放量约 144444，按照 1.2 刀 /sushi 价格计算，每天产生 17.3 万美金供给量，而 UNI 每天则产生 128 万美金的供给量。并且 Sushi 建立了回购机制，回购了约 170 万美元的 Sushi。可以说 Sushi 的代币模型通过市场下跌的不断磨合，已经产生了新的供需关系。

Sushi 的市值分析

按照 Sushi 总量 2.5 亿，流通量 1.52 亿，总市值为 3 亿美金，流通市值为 1.82 亿美金，而相比 UNI，UNI 的总量 10 亿，目前流通量 2 亿，总市值 40 亿美金，流通市值 8 亿美金。Sushi 价格从 15usd 的价格一直下降，非常夸张的降幅，直到 0.48usd 的价格反弹到 1.2usd, 可以看出 Sushi 大部分为套牢盘，成本非常高。过低的价格对于大部分资金来说并没有吸引力。

Sushi 盈利能力分析

sushi 实现了约 33.87 亿美元的交易量，这给平台参与者带来了约 1016 万美元的收入。其中 5/6，即约 847 万美元，被分配给流动性提供者；另外 1/6，即约 170 万美元，在回购 Sushi 后被分配给 xSushi 拥有者。按照年化计算手续费收入约 6000 万，按照千分之三手续费都作为利润，总市值 PE 为 5，流动市值 PE 为 3.03，按照万分之五作为利润，总市值 PE 为 30，流动市值 PE 为 18.18，可以看出 sushi 的性价比非常凸显。

交易额

交易人数

Sushi 在交易量和使用人数方面数据也十分优秀，我们可以看到 Sushi 的交易量和使用人数稳居 DEX 第三名，随着 Uniswap 资金的流入，滑点会更加友好，不排除 Sushi 会有更好的排名变动。

Sushi 锁仓分析

Sushi 的锁仓经历了巅峰到低谷再反弹的过程，锁仓量是 DeFi 重要指标，Sushi 经历了从最高 14.2 亿美金锁仓到 2.4 亿美金锁仓市值的低点，但近一周随着 Uniswap 停矿和 Sushi 价格反弹，回弹趋势十分明显，直接从低点回弹到 3.5 亿美金。

Sushi 路线图

• Limit Order。限价委托的 beta 版本已经由开发团队 Levx 发布在轻量级 UI lite.sushiswap.fi 上，目前在测试并等待专业机构的审计，暂未有交易数据产生。

• Bento Box。被社区寄予厚望的借贷产品 Bento Box，目前在开发人员 BoringCrypto 的努力下已基本完成，进入测试和等待机构审计的阶段。
  Moonbeam。社区已通过尝试跨链部署到 Polkdot 和 Kusama 的初期提案，预计于年底推进，届时将对 SushiSwap 社区发放 moonSushi 代币空投。

• Gusoku。SushiSwap 已与外部团队接洽，计划引入期权对冲 (options) 和止损 (stoploss) 工具，开发降低流动性做市无常损失的产品 Gusoku，或将提高资金入场意愿。

• MISO。Minimal Initial Sushi Offering，将激励在 SushiSwap 平台启动上币的新项目。
  可以看出 Sushi 团队非常务实，路线图方向更符合大众预期，并且在 Uniswap 社区会议上，Sushi 总负责人 0xMaki 表示，一旦 Uniswap 的 V3 出现，Sushi 将第一时间沿用。虽然团队仍然要依靠复制 Uniswap，但是可以看出非常的接地气，更看重的是项目本身。

Uniswap 停矿影响

最近 DeFi 最重大的事情为 UNI 停矿，29 亿美金的资金将面临新的选择，而作为交易对迁移的最优选择，无疑是 Sushi 和 Balancer。Uniswap 即将进入混沌期，对于 Sushi 来说是最大的利好，Uniswap 的不确定恰恰是 sushi 的确定性。一定的是会有资金从 Uniswap 迁移到 Sushi，Uniswap 不确定性越大，迁移的资金量越高，Sushi 的交易滑点会更加的友好，反过来促进交易量，Sushi 价格升值促进锁仓金额上涨，从而进入正循环。

随着 Uniswap 挖矿的再度开启，Sushi 又会处于弱势状态，但是一个对自己进行过多重反思的币种，未来一定不会太差。

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