数读：矿业红利期已不再，丰水期是矿业的“救心丸”吗？

据媒体报道，因为丰水期可能低至0.1元的电费，预计将有100万台矿机再次打开，当丰水期到来，全网算力预计将要增长近50%。还有消息称“矿霸”比特大陆的合作矿场已经在四川紧急部署了10万台比特币矿机。

在丰水期布局矿机，究竟是低迷行情桎梏下，矿圈迎来的转机，还是矿工集体饮鸩止渴？

币价与算力高度相关，矿业红利期已不再

2010.1-2011.6，比特币问世初期，币价涨幅大于算力涨幅 （为了更加清晰地呈现币价/算力的发展趋势，图中折线为币价/算力的对数，点对点折线的斜率表示增幅，斜率越大（倾斜角度越大）表示增幅越快。）。

此时挖矿预期收益可观，但由于当时比特币价格较低，挖矿在很大程度上尚且不是以营利为目的的活动。

2011.7-2013.4，币价涨幅与算力涨幅大致相当。这段时间比特币还只被极少数人所知道，没有疯狂的投机者，只有坚定的信仰者。

2013.5-2013.12，币价涨幅略微大于算力涨幅。2013年币价先后突破100美元和1000美元整数关口，矿工们获得了一定的超额利润。

2014.1-2016.12，币价涨幅小于算力涨幅。超额利润吸引其他矿工迅速加入，自由竞争市场中的供需平衡很快恢复正常，超额利润消失，进入平稳期。

2017.1-2017.12，币价涨幅远大于算力涨幅。矿业正式迎来红利期，矿工通过挖矿获得丰厚的超额利润。

2018.1-至今，币价涨幅小于算力涨幅。仿佛“淘金热”一样的造富神话吸引了大量矿工入场，全网算力快速上升，但币价无法支撑。2018年底币价回落，矿工猝不及防的血本无归，矿机只能沦为废铁。

从历史上看，矿业的发展已经形成一个为期3年的周期，由1年的利润期和2年的调整期构成。当币价涨幅大于算力涨幅时，矿工能赚取超额利润，但自由竞争市场会自动调节供求，更多矿工入场后超额利润消失，矿工收益减少，如果币价无法支撑，随时有可能关机破产。这意味着，如果币价是回归理性，那么同时，剩余算力被淘汰也符合市场规律。

按照目前的币价，当前市场上的算力是足够的。想要利用丰水期的低成本实现盈利依然需要承担很大的风险，一方面矿业的盈利能力已经整体不如从前，另一方面，如果币价不能跟上算力的涨幅，再加上挖矿难度的提升，很可能会稀释很大一部分低电费带来的利润空间，从长期来看，没有币价支撑的矿业还是会淘汰剩余算力，这无异于饮鸩止渴。

头部矿池地位稳定，新玩家持续入场

2011.6以前，以个人挖矿为主，矿池/矿场尚未出现。2011.6出现了第一个矿池Eligius。

2013.5-2014.12第二轮矿业利润期中，Eligius和GHash.io交替占据主要算力，获得主要利润。随后矿业进入调整期，但主要矿池的算力份额依然较为稳定。知名的矿池F2Pool和Antpool都在这一时期开始布局。

2015.1-2016.12依然处于调整期中，F2Pool、Antpool、BTCC、BitFury和BWPool占据了市场上的主要算力。

2017年第三轮利润期中，Antpool始终占据主要算力份额，吃到最多红利，其背后的比特大陆更是凭借出售矿机占据了矿业产业链的顶端，获得丰厚的利润，这一年，“矿霸”练成。早期势头强劲的F2Pool在这一时期被瓜分了一部分算力，新入局的BTCTop、BTC.com、ViaBTC和老牌矿池Slushpool都占据了一部分算力。

2018年至今进入调整期，BTC.com占据最大算力份额，但相较之前红利期获利颇多的Antpool、BTCTop、ViaBTC、Slushpool的算力都有所减少。F2Pool则抢回了之前失去的算力份额，Poolin、Huobipool等新玩家入场并占据一席之地。

矿业是一个竞争激烈的行业，份额更替比较频繁。一方面，头部矿池的主导地位相对稳定，但头部排位也在交替，另一方面，有更多的玩家入场想分得一块蛋糕，但实际上只有少部分矿池吃到了超额利润，比如2013.5-2013.12第一轮红利期的Gash.io和2017年的F2Pool、Antpool。

矿业也是一个资本主导的行业。布局矿场需要承担高额的固定成本，比如此次丰水期，矿工想要将矿机运往四川需要雇货车进行搬运，费用是每台20元，1万台起搬，单搬运成本就要近20万元。PoW机制表面上是以算力主导，但实际上算力的幕后还是资本涌动和追逐，每一哈希算力背后就是钱。

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