分叉前夜 BCH合约强行交割

还有不到24小时，比特币现金BitcoinCash 将迎来生死大考。

与比特币此前的分叉不同，此次BCH社区分裂的最终结果很可能不会走向“大道朝天，各走一边”的共生局面，由此引发的风险最先反映在交易市场上。

网络升级前夜，BCH现货价格大跌，市场看空情绪增加，合约交易出现单边行情。11月14日，提供合约产品的交易所OKEx选择让用户提前交割BCH合约；BBX数字资产合约交易所也采取了相同的做法，早早公布了站内BCH永续合约“强行交割”的时间表。

在交易标的未来不明的情况下，BCH分叉引发的风控考验直击交易所，带来一些争议之声，BCH分裂带来的市场连锁反应恐怕不会在短时间内平息。

BCH大跌 OKEx合约限价防恶意做空

分叉前夕，BCH价格大幅跳水。昨日（11月14日），BCH最高价位552美元，最低跌至478美元，涨跌幅度高达13%，现货价格的波动影响了它的合约交易市场。

11月14日上午11点，当BCH现货价格指数在513美元高位游荡时，OKEx当周合约的最新报价为405美元，现货溢价超过100美元，达到26%，创下了BCH交易史上最大的现货与合约溢价率。随着BCH现货与合约双价下挫，二者间的差价逐渐拉大。

当天上午， OKEx合约用户交流群内，一段“投资者盈利28.26%但无法平仓止盈”的视频引起讨论，该用户反映他在BCH 404.91美元时开了季度合约多单，盈利0.149个BCH，想平仓卖出委托单时却发现无法交易。

据悉，这样的情况是因为市场上现货与合约的溢价触发了OKEx的“限价机制”。这意味着用户平仓卖出委托单的价格（如上述用户开多价404.91美元）低于405美元的最新价时，触发限价，挂单无法成交。这一规则也让用户在BCH当周合约价格为405美元时无法继续开空，“次周”与“季度”合约交易区同样如此。

OKEx在今年1月时出台了合约的限价规则

登陆OKEx官网后发现，该平台在今年1月公布了“合约限价机制”。该机制公告显示，限价是平台保护投资者，防止市场被操控的重要风控手段之一，“如果没有限价规则，少数交易者可以使用少量资金和高杠杆倍数，使合约价格大幅波动，人为制造大额分摊。”

对此，蜂巢财经咨询OKEx金融市场总监黎智凯，他解释，平台限制做空是根据已有的限价规则来执行，在列币种的合约交易都遵循这个公开规则，并不是针对BCH，“当然这次BCH分叉事件非常独特，我们也在密切观察情况。”

这一规则一定程度上防止了市场被操控，但也引发了另一个问题：无法交易意味着用户无法及时止盈或止损。就在合约用户着急之际，当日下午4点，OKEx突然发布了关于BCH合约提前交割的公告。

“应对BCH分叉风险，交易所摸着石头过河”

11月14日下午5点是OKEx执行交割的时间。交割后，BCH现货价格从523美元跌至480美元，币价再度下跌8.2%，这对于原本在平台上做空的投资者而言，收益无疑大幅减少，但对做多者，损失也减少了。

 分叉前夕，BCH现货价格大跳水

“提前交割”的规则公布后，用户反映呈现两极分化。社群内网名“西装暴徒”的用户认为，在行情不明朗的情况下，“平仓保平安”是最好的办法；用户“小常总”则吐槽交易所“规则自定义”。

用户抱怨的焦点之一是OKEx从发布公告到执行“提前交割”的时间不足两小时，未给投资者留下足够的反应和操作时间；此外，交割未按现货价格执行，而是按照“每个合约的最后一笔成交价”来算，导致采用套保策略和做空用户的收益受损。

提前交割的通知发出不到半小时，引发市场讨论，OKEx很快又发了说明公告。对于为何不提前通知，该平台解释称，如果提前公告，将有较大可能导致交割前的最新成交价被操控，从而造成部分客户损失，“在没有类似本次BCH分叉等极特殊的情况下，OKEx不会在没有提前通知的情况下交割合约。”

对于交割价格的争议，OKEx表示，平台上的BCH合约的标的资产BCH（BitcoinABC）目前没有实际产生，市场上无法找到深度较好、交易量较大的BitcoinABC币对作为指数进行交割。

“很难说交易所的做法是对是错，为了应对BCH分叉风险，交易所其实也是摸着石头过河。”有业内人士分析认为，这种情况在传统证券市场里也有类似状况，“就像腾讯拆股，所有交易都得暂停并重新结算。不过在币圈，分叉双方极有可能只活一条链，交易所也是头一回遭遇，这和证券就不一样了。”

经历了ETH和BTC的分叉，底层区块链网络协议变更导致出现两种资产的事情，对于加密货币领域的参与者来说不再是新鲜事。但与BTC分叉不同，BCH从比特币网络独立发展前后，就快速形成了各自的社区共识，虽然一直在互争“真正的比特币“身份，但在彼此独立的共识和发展路线下，BCH市场形成了自己的定价机制。

而围绕BCH的分叉，极有可能出现算力战带来的长时间周旋，两条链都生死未卜。尽管多家交易所还会按照比特币分叉的先例，给用户分“糖果“，但”糖果“好不好吃谁都难以预测，价格波动和资产安全都会直接考验交易所的风控能力。

“与去年比特币多次分叉事件不同，此次BCH社区对立双方势均力敌，很难说最终谁会胜出，市场剧烈波动下很容易造成投资者大规模爆仓。”BBX技术总监Journey对蜂巢财经表示，“暂停合约交易主要是为了保护投资者利益。”

目前，OKEx和BBX都公布了分叉前夕的强行交割机制，火币也暂停了站内BCH现货杠杆交易的借贷服务。

BCH分叉前夜，各家交易所紧急应对着，而BCHABC与BCHSV的大战对二级市场的连锁反应还将继续。

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