比特币的价值、发展与未来：并非郁金香泡沫，但可能仍存投机狂热

近日比特币暴涨的很不正常。

当然，不正常是比特币吸引力之一。比特币重新定义了金钱，创造了迄今为止未存在过的稀缺数字资产的概念。所以它很难保持“正常”资产的标准。

但是，作为有数十年观察金融市场经验的人，经历了反复的繁荣和紧缩，使我对比特币最新的上涨感到非常不安。 比特币在上周末涨幅达20％，两星期内涨幅达60％，今年迄今为止涨幅达到惊人的900％。

创纪录的收益是无关紧要的。 更重要的问题是：“拿什么跟比特币比较？” 。而同一资产类别的比较尤其棘手，况且加密货币没有任何确定价值基准的先例，这使得它们难以被估价。

难以估值使我们陷入困境，投资者至少必须设法将够买的资产价值以数字形式记录。 根据价值比较的定义，对事物价值的任何理性评估都必须与其他事物的价值相比较。 价值是一个相对内在的概念。

比较郁金香泡沫

这是值得思考的价值比较。

三周前，当比特币只值7000美元时，Convoy Investments指出，在历史上唯一一个超过比特币价格表现的其它资产是荷兰臭名昭着的1619-1622间的郁金香狂热。

大多数金融专业的学生都知道，郁金香狂热结束地并不好。

尽管许多比特币评论家引用郁金香泡沫的比喻是一个有点老套的说法，但我认为许多看好比特币的人会本能嘲笑他们引用它-这往往是简单的相似。

William Mallers在上周激烈反驳了金融博客John Lothian对芝商所引入比特币期货计划的批评 。

问题在于，这种反驳往往基于批评者误解了比特币深远的社会潜力，没有抓住要点，认为这是一种像郁金香一样无用的东西。

郁金香泡沫的问题不在于郁金香球根本没有价值，而是因为狂热、投机和错失恐惧症的循环，使价格远远超出其真实价值。 认为类似的现象正在推动比特币的价格远远超出其未被证实的潜力，这理由可能是有力的。

在四年前我的第一篇关于比特币的文章中 ，我也引用了郁金香泡沫的比较，因为比特币价格当时一度高达1200美元。 事实证明这是很有先见之明的，不久之后价格便跌到了200美元左右，然后花了三年的时间才重新回到了高点。 但到那时的我并不在乎这些。现在写这个专栏让我更深入地了解了加密货币。

于是我改变了看法，写了一本关于比特币的书 ，最后离开了华尔街日报，加入麻省理工学院媒体实验室的数字货币计划。

这使我不再像杰Jamie Dimon那样无知地引用郁金香泡沫。 我坚信，在加密货币技术中重要的是，它的核心价值是一种更优越、更强大和普遍可接受的货币形式。

只是我认为将其基本价值中难以量化的内在方面与人类从其在市场中发现的特定的、短暂的、量化的表达中分离出来是对的。

狂热的投资心理

最让我担心的是投资者群体的狂热的投资心理，喊着“奔向月球”的口号，并为价格表现简单辩解。

比方说，比特币的内在稀缺性将推动其价格无止境地走高；分叉的长期前景：虽然没有技术性改进比特币核心，但为投资者提供了未来广泛的选择。

如果他们发现这些分叉更具吸引力 – 谁能说不会有更好的主意？ - 这不重要，因为比特币总量只有2100万个。

比特币投资文化不成熟的问题并不在于它会为市场做出调整。 这限制了它使用技术取代更多社会基本价值。

投机是不可避免的，投机甚至能引导创新。 但是，如果比特币要改变数十亿人的生活，那么它就需要成为一个更主流的资产类别，这样的资产类别要与现实世界相联系。 尽管我们可能都喜欢这样古怪的、不正常的“金钱蜜獾”，但比特币需要变得更加正常。

它需要更稳定，需要一个双向的市场。

金融专业人士即将为我们带来双向市场。这些人将在 CoinDesk的“就业共识：投资”的周二投资会议上露面 。 与此同时，风险投资家和对冲基金正在创造投资工具，对比特币和其他加密货币资产进行积极投资；投资银行和交易所正在创造基础设施，让其他机构对其进行投资。

比特币期货的未来

对于比特币多头来说，他们欢迎CME集团计划在年底前推出比特币期货合约，这是作为机构投资者如愿能谨慎投资该行业的一种更简单的方式。

交易这些季度合约、追求投资回报率的基金经理，不像任何比特币长期持有者那样对比特币有信仰。 现在他们在期货合约可以做空市场。

如果这样做是有道理的，他们会很乐意地采取行动来推动价格走低。 华尔街的人们是务实的、利己主义的、痴迷于做短线。 他们不会长期持有比特币。

尚不清楚这对于比特币现货市场上的期货交易将产生多大的直接影响，CME的合约将以现金结算，这意味着交易双方都不会有相关资产的实际所有权。 投资者只将比特币市场作为参考。

但随着期货市场获得流动性，随着跨市场套期保值策略的进一步成熟，CME的期货价格可能成为现货市场价格的推动因素。 由于机构和零售市场规模之间存在这种不平衡，这是很可能发生的。

事实是：这是受欢迎的。 通过降低波动性，双向机构参与会增加比特币对世界的影响。

这是实现比特币目标的重要一步。 但这也意味着会推迟比特币价格“奔向月球”。

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