肖风：区块链——数字另类资产的新大陆

  作者简介：肖风 （南开大学经济学博士，中国万向控股有限公司副董事长，万向区块链实验室和分布式资本的创始人。 ）  

作者：肖风  

你一定知道美国著名高校耶鲁大学。如果你稍作了解，你一定也听说过耶鲁大学基金会。如果你对基金投资稍作了解，你一定看到过耶鲁大学基金会过去几十年骄人 的投资业绩。作为大学捐赠基金，由于资金的长期性，它的投资目标第一是要打败通胀，第二是要战胜基准，第三是要力争绝对收益。可喜的是，这三条耶鲁大学基 金会都做到了！尤其第一条和第二条目标，更是大大超越！

研究早已表明，超过  90%的投资业绩的取得，来自于资产配置，而不是来自于个股或个券的选择。耶鲁大学基金会几十年的骄人投资业绩，就来自于他们在资产配置模式上的大胆创 新。据耶鲁大学基金会2015年年报披露，该基金截至2015年6月的资产组合中，大宗商品占比6.7%，私募股权占比32.5%，房地产占比14%，合 计超过资产组合的50%。在全球资产管理界的经典教科书上，我们一般把股票、债券、现金归为传统资产类别，而把大宗商品、对冲基金、 PEVC（PE，Private Equity,私募股权投资；VC，Venture Capital,  风险投资）、房地产归于另类资产类别。人们把这种以另类资产作为组合核心资产来配置的新模式，叫作“耶鲁模式”，以区别于以股票、债券、现金等传统资产为 组合核心资产来进行配置的资产配置模式。耶鲁大学基金会超越同行、超越基准目标的大部分秘密就在这里。

从耶鲁大学基金会的案例里，我们可以得到三点启示：第一，要得到比别人更高的投资回报，就不能只在传统资产类别里打转，要另辟蹊径；第二，资产类别不是一 成不变的，新技术、新经济、新模式会创造出新的资产类别，要有独到眼光；第三，如何对新的资产类别进行评估分析，进行风险定价，要有新框架、新方法。谁比 别人更快更好地掌握了新方法，谁就可以饮到“头啖汤”！

我们知道，15～16世纪的地理大发现，奠定了欧洲大陆近几百年在人类社会的领先地位，为欧洲大陆创造了至今仍然可观的物质财富。而自从互联网技术于20 世纪90年代初成熟以来，人类社会又开始了一次新的地理大发现运动。这次不再是物理空间的大发现，而是数字空间的大发现。20世纪90年代中，MIT（麻 省理工学院）媒体实验室负责人尼葛洛庞帝出版的《数字化生存》，是这场数字地理大发现的行动宣言。传统依靠土地、设备、劳动力创造财富的模式，因为资源的 有限性，已经无以为继。而数字空间的无限可扩展性、比特结构的无限可复制性、虚拟世界的多维可塑造性可能意味着蕴藏在这里面的待开发的财富，会数十倍于物 理世界。

这些新财富的表现形式就是数字资产。

什么是数字资产？我认为数字资产有五个属性：

第一，数字资产是登记在区块链账本或分布式账本上的资产，那些登记在工商局的股权，登记在房产局的房产一定不是数字资产；

第二，数字资产是以比特结构存在的虚拟资产，不是像黄金那样具有原子结构的实物资产；

第三，数字资产是一段计算机程序，不再是一行数字符号，可以对它进行编程，资产之间的交换是代码与代码的交换，不是数字之间的增减；

第四，数字资产因为可编程性，可以在区块链上，通过编制智能合约程序，完全去中介化的自主、自治的进行点对点交易，不需要人工干预；

第五，数字资产大部分情况下都是以“Coin”（数字代币）的形式存在的，数字资产跨越了资产证券化的阶段，直接达到了资产货币化的阶段。

比特币、以太币等数字货币是目前最为人们熟悉的一类数字资产。各色各样的数字货币大概有300多种，市值约120亿美元。但数字资产的范围比这要大得多。 欧美主流金融机构几乎都成立了自己的区块链实验室，正在各种金融场景中，试验运用区块链技术，来创设发行智能股票、智能债券。所谓智能，其实就是利用区块 链的数据不可更改性和可编程性，在区块链上登记发行股票或债券，使得这些数字化了的股票或债券，可以依靠智能合约点对点自主交易，自我结算。在另一条跑道 上，还有许多推崇完全去中心化，希望在数字世界里建立一个完全自由、自主、自治的体系的技术极客们，也在尝试推出形形色色的数字资产。根据IBM（国际商 业机器公司）于2014年发布的物联网白皮书《设备民主》预测，到2050年将会有1000亿台设备连网在线，届时在区块链的管理下，将可以实现设备对设 备的金融交易（M2M），这更是一个创设、发行、交易数字资产的更大的机会。

在这里，我可以做一个乐观的展望：十年之后，数字资产整体的市值预计可以达到一万亿美元！到那时，数字资产必将成为另类资产中的一个举足轻重的类别。谁忽 略数字资产，谁不把数字资产列入自己的资产组合，那谁的业绩回报就难以超越基准、超越同行。我们也许可以大胆预言：从资产组合回报的角度来看，未来十年， 如果你的组合资产配置当中没有纳入数字资产，也许你就真的输在起跑线上了！

我想，我们一定可以在未来十年中的某一年，在耶鲁大学基金会的年报上，看到数字资产作为另类资产的新类别，加入到基金的资产组合中。

龚鸣（暴走恭亲王）  

龚鸣（网民“暴走恭亲王”）先生是中国最早一批数字货币和区块链技术的研究者和实践者之一。近年来，他致力于在中国推广、传播、培训区块链的理论知识、行 业资讯和创业信息，无远弗届。为中国区块链行业的发展做出了突出贡献！他自己还身体力行，创办了中国第一家专注于区块链技术的媒体——区块链铅笔，成为中 国区块链行业的创业者之一，胆识可佩，勇气可嘉！

欣闻他撰写的著作《区块链社会：解码区块链全球应用与投资案例》即将由中信出版社出版，着实令人高兴！借为这本书写推荐序的机会，有幸提前拜读了书稿。这 也许是全球第一本全景式介绍区块链行业情况，尤其是创业公司情况的书籍；这也许是全球第一本全景式介绍区块链行业投资情况的书籍。龚鸣先生毫无保留地把他 过去几年对全球区块链行业的观察和研究心得，几乎是和盘托出。因此，这本书可以帮助我们认清数字资产的性质内容、  看清数字资产的形成过程、把握数字资产的投资机会、形成数字资产的投资方法。

在此，作为一个区块链技术的中国信徒，我要感谢他的付出！

在此，郑重向大家推荐这本书！  

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