央行为什么要发行数字货币？

最近日本银行巨头三菱东京日联银行宣布开发自己的数字货币，加拿大央行公布数字货币试验，荷兰央行也在测试自己的DNBcoin，世界各个央行都擦掌磨拳，成立自己的区块链联盟，发行自己的数字货币对这些银行或者央行来说有什么意义呢？

本文摘自亚当·卢德温（Adam Ludwin）（Chain的CEO）在“金融动荡：金融部门的科技改造”会议上的演讲，该会议是由美联储联合国际货币组织和世界银行在华盛顿，于2016年6月1日举行。该演讲安排在美联储主席Janet Yellen的演讲之前。

简介

非常感谢耶伦主席、美联储的全体员工和大会组织者的邀请，今天非常高兴能和这些世界顶级的跨国集团共聚一堂。

今天演讲的主题是“货币的新媒介”，这是区块链所能实现的。Chain的合作组织如：Visa、花旗、纳斯达克、Fidelity、还有越来越多参与进来的央行，我们共同在区块链上开发下一代金融网络。

在展开对未来愿景畅想之前，我们回到2008年11月份，也就是雷曼兄弟倒闭后的两个月，回顾历史，才能更好的展望未来。那时，美国国际集团 （AIG）和其它金融机构得到了2000亿美元的联邦援助，美国联邦储备委员会宣布8000亿美元刺激计划，奥巴马当选总统，这是一个新闻媒体忙碌的月 份。

但是有这样一件事悄然发生了，没有任何媒体关注。在互联网的一个隐蔽角落，一个匿名者或者是组织，发布了一份数学论文——“比特币白皮书”，这份白 皮书解决了一直困扰计算机科学家们的难题：怎样创建一种没有信任中心的数字货币。突破这个难题的关键点就是一种加密数据模型也就是区块链的发明。

回忆过往，那时的金融体系正在遭受银行挤兑。资产所有权关系不明确让信贷危机更加严重。这份论文的作者对这场危机及其产生的根本原因了如指掌。事实上，他/她还把伦敦泰晤士报的一篇关于银行救助的文章标题嵌入到创世区块上。

七年的时间过去了，如今比特币每天有250000btc的交易量，这已经证明了比特币网络的健壮。在2012年前很少有人在意比特币，现在很明显这个模型非常有生命力，虽然关于它的争论不断。

比特币创造了数字货币这一全新的资产类别。它没有中心网络管理者和中央发行权威。比特币在这个网络中发行，它最大发行量被预先写死在代码中，一共是2100万个。

那么问题来了，比特币怎么会影响到金融机构和一些央行，以至于发行自己的数字货币呢？但是，他们不直接使用比特币，他们到底要干什么？

简单的来讲，就是银行使用比特币背后的技术来新建一个类似网络，以便把他们的资产类别数字化，比如有价证券和货币，这样他们就可以更加高效更加安全 的转移这些资产。金融机构创建新的网络，而不是直接的使用比特币网络，这么做的原因是，比特币网络并不是为支持资产的发行而设计的，如股票，债券和货币， 不管从管理立场还是技术角度来看，它都是为发行和传输比特币而设计的。

2008年之后，监管者适当的提高了金融系统的安全性和稳健性，而且这场危机也意外的诞生了这一项发明。它开始时处于边缘地带，现在它正在向金融市场核心地带进军。

区块链：货币的新媒介

简单的概括区块链的创意就是：它激活了一种货币新媒介。这种货币是原生的数字化格式。

新的媒介常常改变一个市场的结构。想一下媒介的转变是怎样影响其它行业的，如唱片业、出版业、通信行业等。音乐媒介的改变从直播到录音，再到数字 化，然后到最近的流媒体，音乐市场结构的变化迅速而且戏剧化，昔日巨头损落，新星冉起。出版业也遭受了相似的更替：从书写文本到书籍制作，再到网页，然后 是最近的移动客户端，我们发现每个阶段都有新的参与者和新的模型。最后我们来看一下通讯业：最初我们被限制在与我们临近的人口头交流，到后来的电话系统， 然后出现了IP电话（voice-over-IP）， 我们的声音变为数字通过互联网媒介传输的时候，我们就很难理解长途电话的高收费和基于它的商业模式。

那么这种情况发生在货币领域会怎么样呢？纵观历史，货币的媒介改变的次数很少，从贵金属到不记名货币，再到我们现在的电子账簿系统。比特币和区块链 代表着货币向新媒介的转型，这种转型的基础被称为分布式账簿技术，这是参考现在的中心化账簿来命名的。回顾不记名票据如钞票的历史很有帮助，让我们更加欣 赏这新媒介所实现的：数字不记名票据。环顾四周，我们被古老的美国钞票环绕着，它其实也是不记名票据。

不记名票据的一个关键法则是：控制资产等同于拥有它们。如果我手上有20美元票据，就可以认为我是它的所有人。但如果我现在把它给你，你就是他的所有人，因为你现在持有和控制着它。

有一个这样的随机测试：现在我给你20美元钞票，我们怎样结算这个交易？当然，这是一个有陷阱的问题，因为它的答案是，我们不必结算。使用不记名票 据时这个交易就已经被结算了。它交易和结算就一个步骤。这是不记名票据的灵活性。可是，因为票据是物理实物，我们必须在同一个屋子才能完成结算。然而使用 像比特币这样的数字不记名票据，我们就可以远距离的一步完成支付和结算（支付=结算）。举个例子，看我使用比特币给维基百科捐钱，我把比特币发送过去，完 成了，这个资金在因特网上转移，就像我手拿钞票付款一样。

但是等等！我们现在不是已经拥有了数字支付系统了吗？并非是这样的，我们现在拥有的大部分这样的系统是数字报文通信系统，这些报文触发一系列的步骤后在各个机构间转移：记录、清算、对账等等。

区块链产业的目标是消除这些步骤，一步完成，让支付和结算画上等号，就像手拿钞票交易一样。这也就是我所说的数字价值转移，有时我把这就做互联网上的货币（ money-over-IP）。很快，“跨境支付”就会有“跨境电子邮件”的感觉了。

没有拷贝的数字转移

是什么让数字不记名票据成为可能呢？我们怎样跳过清算和计算步骤呢？这个答案简单的总结为：使用密码学转移一个数字对象，没有副本。

想想电子邮件，如果我发送一个PDF附件，这个PDF文件在没有从我的电脑上消失的情况下发送到你的电脑上，你只是得到一个拷贝。同样，我发送给你一张照片，你接受它后，它并没有在我的手机中消失。但如果我有10美元，我把它发给你，很显然我就失去了10美元。

与这些例子对比，在区块链网络中，资产存在于这个网络中，每一个参与者通过持有名叫私钥的东西来控制他们在这个网络中的资产。所以，他们“拥有”的不是这些资产(你可以“拥有”一个钱包文件)，而是拥有可以让他们控制并转移这些资产的密钥。

所以说，数字资产存在于这个网络中，被它们的私钥控制着，私钥有它们的拥有人。这种密码学控制是我称这资产为数字不记名票据的原因，于传统不记名票据不同，它们有一个公开的账簿，记录每一个交易。新技术总是很难找到完美的类比。

你可以把区块链想象成一个高耸于云间由无数存钱罐组成的墙，每一个存钱罐有一个独特的号码（公钥），还有一个供人存钱的槽儿，这个存钱罐的主人拥有 和它的号码匹配的钥匙，这意味着只有它的主人可以访问和转移这存钱罐里面的资产。一个区块链的模型和这差不多，就像是钞票和其它不记名票据一样。这和那些 需要”权威授权”的模型形成鲜明对比，像借记卡网络。

我们可以把不同类型的资产放在区块链上。这让我们可以在不经过中心结算的情况下交易资产。在区块链产业，更复杂的多资产交易可以用到智能合约。记住一点，没有清算结算中心，这个过程就像一般的交易一样。

金融资产如何存在于这样的网络中？

此时此刻你可能会说“好吧，那么首先怎样把资产放到这个网络中？”我们来看下比特币，我们都知道比特币产生于它的网络中，按照它的发行计划表，作为 对矿工处理交易的一种奖励来发行。然而这个模型对于发行商业票据和美国债券没有什么好处，这些票据的发行有它本身的商业或政治意义。就如我们之前讨论过 的，公司和政府机构不应该把发行权放在这样的网络中，这个网络不是为这样的资产发行而设计的。

那么怎样把这样的资产放到这种网络中呢？我们使用相同的密码学法则，使得我们可以把资产（私钥和与之匹配的公开IDs）在这个网络中铸造为数字化资 产。私钥就像是资产铸造机，匹配的公开ID就像是这资产中的唯一识别符。我们还可以把元数据嵌入进这种发行资产中，这样持有者就可以知道它们是什么、发行 人是谁、怎样兑换等信息。

例如，想象一个金融机构或银行网络，为福特公司发行商业债券，福特以此来向资本市场借钱。福特的这个发行银行生成福特这种新资产类别的私钥，然后发 行与之匹配的资产ID，这样网络参与者就可以知道这个资产是什么。这时，福特的这个银行可以用私钥对发行交易进行签名，来铸造这项资产的独立单元。然后这 家发行银行向投资者售卖，投资者用数字化美元付款（这个过程只需一秒钟）。债券兑换美元，只需这一步，这也是我们所说的自动付款交单。

福特的这种商业债券就是一种原生的数字不记名票据，因为这个网络是它唯一的媒介。

可是，这个交易中我们用来付款的美元呢？它们从哪里来的？

有这样的可能，它们被一个金融机构放在了网上，这个机构可能在一个离线的信托中持有“真实的”美元。在这个例子中，网络中的那些想得到数字美元的参 与者，把存款放进这个信托中，可以收到这个银行发行的数字美元，以1：1的比例与你的存款兑换。用户可以用这数字美元在网上进行投资交易。我们把这称为主 题模型，因为这个例子中的美元是和网络外的资金对应的，这些数字美元的持有者会定期的兑换回真实美元，然而这种主题数字美元也可以流通，如果持有者接受发 行银行的对手合约风险，那么它也可以作为资产负债表中的资产。

更好的终极模型是央行的数字货币。这意味着像美联储这样的央行参与进这个网络，在上面用数字化的方式铸造美元。因为美联储是美元的合法发行者，所以 这可以让数字美元成为原生的数字资产。这样，就没有必要再兑换回什么“真实”美元了，因为这时的数字美元就是真实美元，只是媒介变了。如今承载美元的媒介 有很多——纸、硬币、电子储备——我们把这样的数字货币看做不同媒介上的美元，背后是对美国政府的信用满满的信任。

一旦我们在网络中拥有央行的美元，想象商业票据交易会变得多么简单吧！一个实体拥有并控制着一些福特债券，另一个实体拥有并控制着一些数字美元，这 两种资产都是原生的数字化票据，一项交易被申请，双边同意，各自用各自的资产私钥签名，资产交换，完成！没有清算，没有交割中心，非常安全地实时调动资 产，而且还会完美地展示出资产在任何时间点所在的位置。

这也带来了一些更基础的问题，如果央行现在发行数字货币，为什么还要只对银行发行？为什么不对非银行的金融公司开放发行？为什么不对企业开放？为什 么不对个体开放？因为人人都可以持有纸钞，因为大体上可以这么说，每个人都可以持有私钥，所以他们也可以持有数字 钞票，不久，每个人都会有一部智能手机，这些手机都会有保证私钥安全的芯片，那时，私钥就成为新形式的的皮夹子。

更棒的是，通过一种名叫“多重签名”的技术，我们可以加强持有人们持有数字货币的安全性，还记得上文提到的云间的安全存钱罐墙吗？如果打开这个存钱 罐需要多个私钥会怎样呢？如果是这样，一个用户可以把一个私钥存于自己的手机，一个存于服务提供商，这个服务提供商可以是银行，也可以是像苹果和 Facebook这样的公司。第三个私钥可以在本地安全备份。为了转移这些资金，需要两个私钥签名，这可以预防窃贼盗窃或者手机丢失，这只是一个说明数字 货币比传统货币有更高安全性的例子，它还说明了相对于中心化的系统，这种系统更加灵活有弹性。

未来对中央银行家和监管者意味着什么？

其实人们在思考区块链技术的时候，问错了问题，这个错误的问题是：“我们怎样使用区块链技术来简化我们现存的系统？”

正确的问题应该是：“在新兴的数字化资产经济中，我们应该扮演什么样的角色？”

我把一些备忘录放在一起，整理一下，可以帮助你们思考这个问题可能的答案，找到合适的角色。

在下一代金融网络中有五种角色，你可以创建运营一个这样的网络，可以在上面发行资产，持有资产或代表别人持有，可以在这个网络中创建产品和服务，最后还有以监管者的地位观察它。

我强烈建议中央银行家考虑一下在金融公司创建的这种网络中担任角色2和角色5。资本市场使用的回购和商业票据功能，也就是所谓的“影子银行系统”是 这些公司试图去改善的功能。美国商品期货交易委员会（CFTC）委员Christopher Giancarlo最近说过这样的话“在金融风暴的中心，最关键的因子是大银行机构间对手信贷风险的可见度的缺失。我们要处理的最刺眼的疏忽就是可见度的 缺失，然而我们现在身处2016年，这个问题依然没有解决。”

现在，区块链技术提供了这种可见度（同样也有对隐私的保护）。我们现在有测量系统杠杆和对手风险的工具。我们可以实时监视履行情况，我们可以解决抵 押所有权和再抵押问题，这是运行于2007年的系统的根基。当央行用数字货币处理交割时，这个系统要处理的对手合约会非常的少。还有，在越来越重要的资本 市场中，政策制定者可以得到一个影响流动性的全新工具，在存款机构外部就可以操作。

中央银行，和像国际清算中心（B.I.S.）这样的央行联盟，应该考虑开发他们自己的网络，作为他们发行货币的新媒介。在开始的时候，他们可以对金 融机构和其它央行发行这样的货币，随着时间的推移，他们可以考虑让个体和商家直接持有这样的货币，持有这种货币私钥的非金融公司可能需要一种新的许可，以 此来帮助人们和企业管理数字资产。资产托管和金融产品服务是分离的，这将强化竞争，刺激创新。

最终，区块链网络将会演变为更安全更好的支付系统，中央银行的数字货币将会成为这个系统的基石。

这样的金融未来同时伴随着一些问题，对创建经济信用的影响，它是否应该和能否成为货币政策的新工具，怎样保护持有数字货币者的隐私等。然而，这项技 术就在这里，先吃螃蟹者会创建一种更快更安全的支付网络，这让他们的货币拥有像网络效应一样的先发优势。这也是为什么世界各地的中央银行开始通过开辟真实 的试验点，来探索这项技术。

政府部门的领导是关键

在一项技术发展基础设施阶段，政府经常扮演发明者和资助者等重要角色，就像英特网、GPS、微处理器等。我们现在正处于区块链技术发展基础设施阶段，所以我希望你们现在开始学习、创建、参与进这个世界向货币新媒介转变的过程。

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