中科院博士蒋海：区块链的股权众筹应用探讨

区块链（Blockchain）是一种创新的分布式交易验证和数据共享技术，也被称为分布式共享总账（Distributed Shared Ledger）。具体地，区块链的核心价值在于，通过构建P2P自组织网络、时间有序不可篡改的密码学账本、分布式共识机制，从而实现去中心化信任（Decentralized Trust）。最近两年，区块链技术已经得到工业界和学术界越来越多关注，人们逐步认识到区块链是具有颠覆性意义的创新，因为这是第一次能够从技术层面建立去中心化信任。

然而，作为一项新兴的互联网技术，区块链还在多个方面亟待进一步完善。首先，共识机制的效率，共识机制效率与去中心化程度是个两难问题，需要根据具体应用场景进行均衡，去中心化程度越高，会导致共识机制效率降低。其次，大规模账本存取的效率，随着交易记录量越来越多，账本会越来越大，为了满足上层业务性能要求，需要改进账本存储策略和访问机制。最后，账本数据的易扩展性，由于区块链是一种基础性设施，为了满足上层多样化的应用业务，需要提高账本数据组织的个性化定制能力。当前，包括我们布比在内的国际国内诸多团队，正在围绕上述几个方面发展区块链技术。

在应用场景方面，区块链可广泛适用于股权、供应链、信用、证券、银行等行业领域，本文将探讨区块链在股权众筹领域的应用，侧重于区块链技术与股权众筹业务在系统层面的结合。区块链技术应用到股权众筹领域，有以下方面的优势：

一是更加公开透明和真实可信，信息对投融资各方更加对称，记录难以篡改、伪造、删除；
二是促进股权流通和资源共享，股权转让和登记更安全便捷，众筹平台之间投资人和项目可共享。

1、股权登记管理

股权登记是证券市场交易安全的基本保障，对股权众筹而言，登记管理极为关键。一方面，登记发挥着向社会展示当事人股权的公示作用，让潜在的交易主体了解特定的权属状态，通过登记权利正确性推定效力维护交易安全；另一方面，登记也是股权交易的关键环节，记录股权所有者的转移。区块链独特的身份账户体系，记录的股权可以作为股权登记的电子凭证。

现有非上市股权管理，通常情况下，需要通过人工处理纸质股权凭证、期权发放和可换票据。如果出现频繁的股权变更，股东名册的维护将变得繁琐，历史交易的维护和跟踪也变得困难。区块链技术将会对这一切进行数字化管理，使其变得更加高效和安全。

区块链众筹股权登记，将充分利用区块链账本的安全透明、不可篡改、易于跟踪等特点，记录公司股权及其变更历史。

2 、股权转让流通

对于股权众筹而言，股权流通是业务的重要一环，能够激发用户的活跃度，促使更多的登记发行。传统的OTC场外股权交易，以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，需要建立双边授信后才可进行交易，而交易平台集中承担了市场交易者的信用风险。

区块链技术可以降低交易的信用风险。如图1所示，股权的所有权登记在区块链中，股权交易必须要所有者的私钥签名才能验证通过；交易确认后，股权的变更也会记录在区块链中，从而保障交易双方的利益。

图1 区块链股权转让

3、众筹联盟与数据共享

股权众筹业务与传统场内交易不一样，此类交易市场活动不是由一个或少数几个统一的机构来组织，而是由很多各自独立经营的公司分别进行的，因此这些交易活动分散于各家平台。众筹联盟就是要将这些零散的用户和交易汇聚起来，形成联合的分布式交易中心。

图2 众筹平台之间数据共享

联盟最大的危机来自信任，由区块链构建的去中心化信任，天然适合联盟与协作。区块链技术构建的信任，不以人的意志为转移，在彼此不需要相互信任的前提下，也能保障系统和业务正常运行。每个众筹平台都成为区块链中的一个节点，拥有各自的公钥和私钥，共同参与交易验证和记账；另外除了众筹平台，监管机构也可以成为其中的一个节点，使监管变的更加透明、便捷。

要形成一个股权众筹联盟，首先要将用户、项目、以及所有权进行共享。如果按照传统的系统搭建方式，每个平台拥有独立的数据库，共享将变得异常复杂。如图2所示，区块链技术构建信任基础，能实现高效的数据共享。各个平台将自己的用户、众筹项目、股权凭证等映射到区块链网络中。

4、众筹智能合约

在股权众筹发起初期，由发起人、众筹平台、领投人、保荐人等多方共同签署一份众筹合约，来约定各自的责任与义务。这份合约可以变成智能合约的形式存入区块链中，由区块链确保合约履行中不得被篡改。

图3 区块链众筹智能合约示例

如图3所示，根据合约的条件，区块链底层首先产生第一个事务（TX1）：创建一个联名账户，从领投人账户打款300万到联名账户，并生成200万的借条供投资人购买，该账户由合约中各方共同拥有和维护；同时创建TX2（在规定时间内，如200万借条销售完，则从联名账户打款500万到发起人账户中），和TX3（如众筹失败，跟踪联名账户的交易记录，全额退款）。TX1、TX2、TX3在同一时间写入区块链，由区块链底层自动执行。

5、系统实现架构

区块链股权众筹平台通常由三层结构组成（如图4所示）。最底层为区块链网络，由它构建起一个去中心化信任的分布式总账；中间层为业务逻辑与区块链结合，共同建立账户中心、股权登记、股权凭证、股权交易、股权管理等功能；最上层为各个众筹平台面向客户提供的业务。

图4 区块链股权众筹系统架构

作者：蒋海（中国科学院计算技术研究所博士）
来源：区块链新经济蓝图

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